三花智控（002050）-A股公司研究报告：2025年三季度净利润高增长降本增效成果显著-251107（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月0707日日优于大市优于大市三花智控（三花智控（002050.SZ002050.SZ）20252025 年三季度净利润高增长，降本增效成果显著年三季度净利润高增长，降本增效成果显著核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评汽车汽车汽车零部件汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐英韬证券分析师：唐英韬0755-81981814021-S0980519080002S0980524080002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价50.36 元总市值/流通市值21

2、1962/209541 百万元52 周最高价/最低价53.48/21.26 元近 3 个月日均成交额8524.24 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告三花智控（002050.SZ）-2025 年上半年净利润较快提升，机器人零部件持续改进 2025-09-03三花智控（002050.SZ）-2024 年净利润小幅提升，机器人零部件性能持续优化 2025-03-31三花智控（002050.SZ）-三季度净利润同比提升，关注机器人业务进展 2024-11-01三花智控（002050.SZ）-毛利率提升，关注机器人新增长点2024-09-01三花智控（002050.S

3、Z）-年报及一季报点评-2023 年毛利率提升，关注机器人新增长点 2024-05-04汽零及制冷业务共同发力，汽零及制冷业务共同发力，2025Q1-Q32025Q1-Q3 营业收入同比增长营业收入同比增长 17%17%。公司2025Q1-Q3 实现营业收入 240.3 亿元，同比增长 16.9%，实现归母净利润 32.4 亿元，同比增长 40.9%。2025Q3 公司实现营业收入 77.7 亿元，同比增长 12.8%，环比下降 9.6%，实现归母净利润 11.3 亿元，同比增长 43.8%，环比下降 6.1%。公司业绩增长得益于：1）新能源汽车业务订单持续放量。2）制冷空调电器业务公司积极调

4、整市场策略，稳固大客户，抓住高增长机遇，同时促进降本增效，市场份额稳步提升。积极推进降本增效积极推进降本增效，2025Q32025Q3 费用率同比下降费用率同比下降。公司 2025Q1-Q3 销售毛利率 28.08%，同比+0.38pct，销售净利率 13.69%，同比+2.41pct；2025Q3实现销售毛利率 28.02%，同比-0.14pct，环比-1.25pct，销售净利率14.82%，同比+3.23pct，环比+0.69pct，利润率提升受益于降本增效相关举措的实施。2025Q3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.6%、5.5%、5.1%、-0.2%，同比-0.6pct、-

5、2.1pct、-0.1pct、-0.9pct，环比-0.3pct、+0.4pct、+1.1pct、-0.7pct，费用率同比下降，主要由于公司积极推进降本增效取得成果。多项热管理产品市占率全球第一多项热管理产品市占率全球第一，推进全球化布局推进全球化布局。公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega 泵、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一。2024 年全球化布局方面，1）制冷业务：利用越南、墨西哥、泰国等多点基地布局，积极应对关税挑战。2)汽零业务：持续进行墨西哥、波兰工厂和国内中山、沈阳、天津、杭州、绍兴滨海工厂建设和新产能布局。聚焦机器人产品开展技

6、术改进聚焦机器人产品开展技术改进，开拓新增长点开拓新增长点。仿生机器人方面，公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价，并取得了一系列围绕现有产品的创新成果。2024 年 1 月公司签订三花智控未来产业中心项目投资协议书，计划总投资不低于 50 亿元，项目包括 1）公司控股子公司先途电子智能变频控制器项目，2）三花智控机器人伺服机电执行器项目、热管理域控制器项目。公司持续加强仿生机器人领域的业务布局，有望成为潜在增长点。风险提示风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。投资建议：投资