【华源证券】并行科技（920493）-并行科技（920493.BJ）-251112（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机|ITIT 服务服务北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 1111 月月 1010 日日收盘价（元）142.30一 年 内 最 高/最 低（元）299.99/56.70总市值（百万元）8,496.65流通市值（百万元）5,876.56总股本（百万股）59.71资产负债率（%）80.36每股净资

2、产（元/股）7.06资料来源：聚源数据并行科技并行科技(920493.BJ)(920493.BJ)2025Q3 业绩同比扭亏，与阿里云联合推动国产化算力与 AI 技术于多场景规模化落地投资要点：投资要点：事件：事件：2025Q1-Q32025Q1-Q3 公司实现营收公司实现营收 7.347.34 亿元（亿元（yoy+69%yoy+69%）、归母净利润）、归母净利润 841841 万元（万元（yoy+179%yoy+179%）、扣非）、扣非归母净利润归母净利润 781781 万元（万元（yoy+974%yoy+974%）；）；2025Q32025Q3 公司实现营收公司实现营收 2.762.76

3、亿元（亿元（yoy+69%/qoq+7%yoy+69%/qoq+7%）、归母净）、归母净利润利润 333333 万元（万元（qoq+124%qoq+124%）、扣非归母净利润）、扣非归母净利润 330330 万元（万元（qoq+185%qoq+185%）。公司三季度整体业务发展较）。公司三季度整体业务发展较为顺利为顺利。此外此外，2025Q1-Q32025Q1-Q3 公司固定资产同比增长公司固定资产同比增长 32%32%至至 11.111.1 亿元亿元，随着算力服务市场需求持续增长随着算力服务市场需求持续增长，为服务当前在手订单用户，公司持续扩充自有算力资源池，算力设备增长较快。为服务当前在手

4、订单用户，公司持续扩充自有算力资源池，算力设备增长较快。多维布局构筑算力服务核心竞争力多维布局构筑算力服务核心竞争力，与阿里云联合推动国产化算力与与阿里云联合推动国产化算力与 AIAI 技术于多场景规模化落地技术于多场景规模化落地。并行科技在算力服务领域展现出显著的差异化优势。公司通过“共建+整合”模式拓展算力资源，自有 GPU算力利用率达 85%-90%的饱和状态，同时与阿里云达成深度合作，共建国产算力中心并共营公共云专区，结合双方在智算优化、技术栈及市场推广能力，形成“投建运一体化”的资源调度与服务闭环。在技术层面，公司聚焦应用运行特征分析与优化，相较云计算厂商的虚拟化算力具备性能优势，并

5、通过 MaaS平台全面接入智谱 GLM-Z1 等主流大模型，为科研、教育及产业客户提供从 Tokens 调用到行业大模型落地的一站式服务。我们认为，公司凭借算力资源整合能力、技术优化壁垒及生态合作布局，有望在国产算力替代浪潮中进一步扩大市场份额，成为连接算力供给与行业需求的核心枢纽。算力行业正迎来政策与需求的双重红利，行业正从算力行业正迎来政策与需求的双重红利，行业正从“算力基建算力基建”向向“算力普惠算力普惠”迈进。迈进。国家连续两年在政府工作报告中强调算力资源布局，2025 年进一步提出“打造具有国际竞争力的数字产业集群”，为国产算力基础设施建设提供明确政策导向。需求端，生成式 AI 的高

6、景气推动智能算力需求激增，IDC预计 2025 年中国智能算力规模将达 1037.3EFLOPS，2023-2028 年复合增长率达 46.2%，企业用户在AI 领域的持续投入形成付费趋势。同时，绿色节能成为行业发展主题，政策引导与技术创新推动算力中心向低碳化、高效化转型。在此背景下，算力服务市场教育趋于成熟，叠加国产算力芯片替代加速，行业正从“算力基建”向“算力普惠”迈进。我们认为，随着全国一体化算力体系构建与 AI 技术规模化落地，公司有望依托政策红利与行业趋势，深度受益于科研、教育及产业场景的算力需求释放。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为