【华泰期货】纯苯苯乙烯日报：下游淡季表现偏弱-251112（14页）.pdf

1、纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-1111-1212 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 下游淡季表现偏弱下游淡季表现偏弱 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-94元/吨（+43）。纯苯港口库存11.30万吨（-0.80万吨）；纯苯CFR中国加工费84美元/吨（+1美元/吨），纯苯FOB韩国加工费66美元/吨（+1美元/吨），纯苯美韩价差102.5美元/吨（+5.0美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-65元/吨（+25元/吨）。纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1575元/吨（+100），酚酮生产利润-3

2、90元/吨（-25），苯胺生产利润559元/吨（-539），己二酸生产利润-1159元/吨（-3）。己内酰胺开工率86.05%（+0.00%），苯酚开工率75.50%（-2.50%），苯胺开工率77.74%（-0.83%），己二酸开工率65.60%（+7.60%）。苯乙烯方面：苯乙烯主力基差64元/吨（+74元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-434元/吨（+10元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存174800吨（-4500吨），苯乙烯华东商业库存101800吨（-8000吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率66.9%（+0.2%）。下游硬胶方面：EPS生产利润318元/吨（+10元/吨）

3、，PS生产利润48元/吨（+40元/吨），ABS生产利润-280元/吨（-44元/吨）。EPS开工率53.95%（-8.30%），PS开工率53.50%（+1.50%），ABS开工率71.60%（-0.50%）。市场分析市场分析 纯苯港口库存小幅回落，下游提货量有所回升，然而纯苯基差及纯苯加工费延续偏弱运行。供应方面，纯苯国产开工率延续见底回升，前期制裁对炼厂开工影响放缓，到港压力脉冲式回升。下游提货仍偏弱，下游需求仍偏弱，苯乙烯延续检修集中；苯酚开工再度回落，双酚A及PC开工偏低拖累；CPL开工延续低位，等待库存去化；己二酸开工有所反弹。苯乙烯港口继续小幅去库，开工短期延续低位，但11月底有

4、复工预期，关注届时是否有进一步亏损检修。EB工厂库存延续下降，港口库存开始滞后兑现回落。但需关注下游需求表现，EPS开工快速回落，ABS、PS开工仍偏低，三大硬胶成品库存仅高位小幅去化，下游提货进一步提升空间有限。随着苯乙烯港口库存下滑，基差小幅反弹。策略策略 单边：纯苯苯乙烯谨慎逢高做空套保 基差及跨期：BZ2603-BZ2605逢高反套 跨品种：无 风险风险 欧美制裁进展，油价大幅波动 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 纯苯苯乙烯纯苯苯乙烯日报日报|20252025-1111-1212 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差.4

5、二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差.5 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率.8 四、苯乙烯下游开工及生产利润.9 五、纯苯下游开工与生产利润.10 图表图表 图图1 1：纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格.4 图图2 2：纯苯主力合约基差纯苯主力合约基差.4 图图3 3：纯苯现货纯苯现货-M2纸货价差纸货价差.4 图图4 4：纯苯连一合约纯苯连一合约-连三合约价差连三合约价差.4 图图5 5：EB主力合约走势主力合约走势&基差基差|单位：元单位：元/吨；元吨；元/吨吨.5 图图6 6：EB主力合约基差主力合约基差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图7 7：苯乙烯连一合

6、约苯乙烯连一合约-连三合约价差连三合约价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图8 8：石脑油加工费石脑油加工费|美元美元/吨吨.6 图图9 9：纯苯纯苯FOB韩国韩国-石脑油石脑油CFR日本日本|美元美元/吨吨.6 图图1010：苯乙烯非一体化装置生产利润苯乙烯非一体化装置生产利润|元元/吨吨.6 图图1111：纯苯纯苯FOB美湾美湾-纯苯纯苯FOB韩国韩国|美元美元/吨吨.6 图图1212：纯苯纯苯FOB美湾美湾-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1313：纯苯纯苯FOB鹿特丹鹿特丹-CFR中国中国|美元美元/吨吨.6 图图1414：纯苯进口利润纯苯进口利润|元元/吨吨.7 图图1515