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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20252025年年1111月月0808日日能源电子能源电子月报月报功率行业企稳，数据中心与储能注入增长动能功率行业企稳，数据中心与储能注入增长动能行业研究行业研究 行业月报行业月报 电子电子投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋证券分析师：连欣然021-60893306021-608713210755-81982153010-88005307010-S0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524060001S0980

2、525080004证券研究报告证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容功率行业企稳，数据中心与储能需求持续增加功率行业企稳，数据中心与储能需求持续增加功率半导体业绩回顾：功率半导体业绩回顾：行业基本企稳，市场份额持续做大。新能源汽车新能源汽车：我国新能源汽车功率200kW以上的主驱占比由22年的9%提升至25年1-8月的25%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年的580kW。整车情况整车情况：根据中汽协数据，我国9月新能源汽车单月销量160万辆(YoY+24.6%,MoM+15.0%)，产量162万辆(YoY+23.7%,MoM+16.2%)，单月新能源车渗透率为4

3、9.7%主驱主驱IGBTIGBT功率模块情况：功率模块情况：主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额逐步下降，未来行业格局将逐步收敛，竞争主要来源于头部厂商的份额切换。碳化硅渗透情况：碳化硅渗透情况：我国25年1-8月新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为18%，800V车型渗透率约13.9%，800V车型中碳化硅渗透率为76%。光储应用：光储应用：20kW20kW、50kW50kW、110kW110kW光伏逆变器价格光伏逆变器价格有所修复；储能需求保持增加有所修复；储能需求保持增加；根据CESA，25年1-9月中国企业新获308

4、个海外储能订单，总规模214.7GWh，同比增加131.75%交期与价格跟踪：交期与价格跟踪：小信号产品交期拉长，库存回归健康水位，海外厂商产品交期拉长，价格企稳，行业陆续走向改善期。投资建议：投资建议：行业企稳，市场份额持续做大。需求端数据中心、新能源汽车及储能保持加速增长，汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长，此外汽车中低压功率器件国产替代空间仍大；数据中心端，用电量指数型增加，功率器件需求加速提升，SiC/GaN迎来增量空间；储能需求加速提升推动功率器件需求同步增加。随电动化单品红利释放，产业增量主要来自于汽车、数据中心及储能的增量空间；产能扩展回归理性产品从单一功率半导体逐步

5、向功率+模拟+MCU产品解决方案发展；覆盖市场从国内逐步向海外扩展。我们认为在需求温和复苏背景下，价格企稳，随着头部公司市占率提升整体有望保持稳步增长，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、捷捷微电、芯联集成、华虹半导体、时代电气在新器件、新工艺及新市场的拓展。此外，碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，头部衬底企业有望受益，建议关注产业上游的天岳先进等公司。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容功率半导体业绩回顾功率半导体业绩回顾图：图：1 1Q21-3Q25Q21-3Q25单季度功率半导体代表公司总营收（亿元）单季度功率半导体代表公司总营

6、收（亿元）图：图：3 3Q21-3Q25Q21-3Q25功率半导体相关公司功率半导体相关公司单季度单季度营收同比增速（营收同比增速（%）3Q253Q25行业营收同比增长环比基本稳定行业营收同比增长环比基本稳定。消费等传统应用领域保持平稳，部分工控淡季回落，而新能源汽车应用份额提升带来收入增量，服务器电源需求增速最快：中低压功率器件如MOS、二极管等在国产份额提升、汽车智能化及整车增长推动下保持；高压超结MOS及IGBT基本进入同比低基数改善阶段，数据中心功耗增加带动MOS需求增长；整体功率公司收入基本保持稳定。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图：图：3 3Q21-3Q25Q21-3Q