【国盛证券】年度策略：乘势而上—2026年宏观经济与资产展望-251110（64页）.pdf

1、证券研究报告|宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 年度策略年度策略 乘势而上乘势而上2026 年宏观经济与资产展望年宏观经济与资产展望 回顾 2025 年，中国经济前高后低、全年“保 5%”有惊无险，市场在波动中走入一轮“慢牛”，其中：出口强、生产强是主要支撑，消费、地产、物价等需求端指标则延续走弱，本质还是内需不足、信心不足；特朗普关税、中美博弈、TACO 交易是主要扰动，中美科技叙事、美联储重回降息通道、国内政策呵护与“反内卷”则是主要催化。展望 2026 年，作为“十五五”开局之年，政策“全面发力”可期，中国经济新动能、新势力有望崛起，建

2、议乘势而上、投资中国，战略性、战术性看好 A 股资产，具体看，2026 年经济与大类资产的基准情形可能是：基本面，GDP 目标仍定为 5%左右偏高水平，消费、投资弱修复，出口韧性仍强，物价温和回升；政策面，主基调偏积极、偏扩张，进一步中央加杠杆、松货币、宽财政，促消费、拉基建、强产业、稳地产；配置面，继续看好 A 股，尤其是“All in AI、新质生产力、自主可控、出海”4 条主线，操作上很可能是哑铃型策略，两端是配置重点（科技+红利）、中间杆资产适当做轮动；国内债券震荡为主，“上有顶、下有底”，预计 10Y 国债收益率波动区间在 1.5%-1.9%；美股波动前行，美债中枢下行+陡峭化，美元

3、震荡偏弱、人民币稳中小升，商品看涨期权广泛存在、并不仅仅局限于黄金白银；风险方面，重点关注美联储降息、中美关系、地缘博弈、美国中期选举、国内政策力度与节奏等。短期短期看，看，继继续提示：续提示：宏观宏观环境依旧是市场的好朋友，乐观点、调整就是机会。环境依旧是市场的好朋友，乐观点、调整就是机会。一、乘势而上一、乘势而上、投资中国投资中国，战略性、战术性看好，战略性、战术性看好 A 股股资产资产“每个时代都有属于自己的核心资产”，每个时期表现较好的核心资产都是该时期宏观经济的典型代表；“十五五”时期，中国经济新动能和新势力将加速崛起，先进制造、科技是主要方向，这将带动中国经济发展的成色与底色被全球

4、广泛认知，中国经济发展的驱动模式、制度设计、理论基础也有望被重估，进而吸引人流、物流、资金流汇集中国，让全球企业、消费者、投资者共享中国经济发展的红利与成果，并形成一轮内外加持的权益牛市。2026 年，作为“十五五”开局之年，也是新一轮经济周期和新一轮科技革命的开始，各方将“实基基础、全面发力”，力争为“十五五”基现“开门红”。二二、政策政策面面：偏积极、偏扩张、更给力，布局“十五五”：偏积极、偏扩张、更给力，布局“十五五”、投资于人、投资于人 1、主基调：“十五五”定调积极，预计 2026 年 GDP 目标仍定为 5%左右偏高水平，政策基调偏积极、偏扩张，确保“十五五”良好开局。2、主抓手：

5、进一步突出扩内需，推动“内需主导、消费拉动、内生增长”，包括促消费（突出服务消费），稳地产（更大力度推动止跌回稳），拉基建（谋划新一批重大项目），强产业（现代化产业体系）。作者作者 分析师分析师 熊园熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱： 分析师分析师 张浩张浩 执业证书编号：S0680525100001 邮箱： 分析师分析师 刘新宇刘新宇 执业证书编号：S0680521030002 邮箱： 分析师分析师 穆仁文穆仁文 执业证书编号：S0680523060001 邮箱： 分析师分析师 朱慧朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱： 分析师分析师 薛舒宁薛舒宁 执

6、业证书编号：S0680525070009 邮箱： 相关研究相关研究 1、调整就是机会2025 年中期经济与资产展望 2025-06-26 2、政策半月观年内政策仍有三大期待 2025-11-09 3、CPI 转正的背后 2025-11-09 4、10 月出口转负的背后 2025-11-07 5、“十五五”规划建议的 9 大增量信息2025-10-28 6、央行重启国债买卖，怎么看、怎么办？2025-10-27 7、市场降息预期“领跑”的背后 2025-10-25 8、“十五五”GDP 目标：怎么定、定多少？2025-10-21 9、4.8%的成色全面解读三季度经济 2025-10-20 10、