银行业2025年三季报总结：息差趋稳核心营收改善-251106（39页）.pdf

1、息差趋稳，核心营收改善银行业2025年三季报总结分析师：陈绍兴（SAC：S0190517070003）王尘（SAC:S0190520060001)曹欣童（SAC:S0190522060001）刘子健（SAC:S0190525080002)投资要点核心营收改善，投资收入拖累，大行拉动利润增速上行。2025年前三季度42家A股上市银行营收同比+0.9%，归母净利润同比+1.5%，营收增速放缓0.1pct，利润增速上升+0.7pct。拆分驱动因素：1规模稳健扩张，息差降幅收窄，驱动净利息收入降幅继续收窄0.7pct。2资本市场回暖，推动中收增速回升1.5pct。textcircled3textcir

2、cled23债券市场波动，叠加去年同期高基数影响，投资相关收入拖累营收。4减值计提力度普遍下降，拨备反哺下利润增速连续两个季度改善。各类型银行表现较为分化，国有大行利润改善一枝独秀。1得益于拨备少提对利润的反哺，六大行利润均实现正增长，超出预期。2股份行营收和利润增速分别为-2.6%和-0.2%，业绩仍在承压。3城农商行利润增速环比回落，但增速仍领跑银行板块。存贷增速放缓，优质区域行扩表强劲。2025年三季度末，上市银行总资产同比+9.3%，贷款同比+7.8%，规模增速环比分别下降0.3pct、0.2pct。国有大行对公投放为主，票据冲量现象好转，股份行经营景气度相对较弱。优质区域行依托经营区

3、域较高的景气度，信贷增速保持高位。负债端，存款增速普遍下行，股份行下行幅度最大，而农商行逆势回升。息差趋稳，同比降幅收窄。以期初期末累计口径测算，2025年前三季度上市银行整体净息差1.35%，相比上半年仅小幅-1bp，同比-12bp，相比上半年同比降幅（-14bp）收窄。资产端定价持续下行，趋势有所放缓，负债端成本持续改善托底息差。展望未来，高成本存款的进一步重定价以及政策端对银行业净息差的持续呵护，息差降幅有望进一步收窄。资产质量稳健，拨备释放力度分化。上市银行不良率环比持平于1.23%，拨备覆盖率环比-2pct至236%，拨贷比环比-3bp至2.93%，风险抵补能力相对充足，但个股层面拨

4、备释放力度分化。核充率环比下行，中期分红范围扩大。三季度多数上市银行资本充足率环比下行，预计与三季度多家银行开展中期分红相关。更多银行公布中期分红预案，分红范围扩大，招商银行、兴业银行、宁波银行、张家港行、无锡银行等多家银行首次实施中期分红。投资建议：重点考虑以下两条主线：（1）绩优城农商行，兼具盈利增长+股息价值，重点推荐：齐鲁银行、青岛银行、杭州银行、成都银行。（2）股息红利策略，重点推荐：国有大行、招商银行、中信银行、上海银行、渝农商行。风险提示：金融监管超预期变化，息差超预期收窄，资产质量超预期下行盈利：核心营收改善，大行拉动利润上行规模：存贷增速放缓，优质区域行扩表强劲息差：息差趋稳

5、，同比降幅收窄资产质量稳健，拨备释放力度分化盈利：核心营收改善，大行拉动利润上行盈利：核心营收改善，投资拖累，大行拉动利润上行核心营收改善，投资收入拖累，利润增速延续上行趋势。2025年前三季度42家A股上市银行营收同比+0.9%，归母净利润同比+1.5%，营收增速放缓O.1pct，利润增速回升+0.7mathsfpct.。拆分驱动因素：1规模稳健扩张，息差降幅收窄，驱动净利息收入降幅继续收窄0.7pct。2资本市场回暖，推动中收增速回升1.5pct。textcircled3textcircled23债券市场波动，叠加去年同期高基数影响，投资相关收入拖累营收。4减值计提力度普遍下降，拨备反哺下

6、利润增速连续两个季度改善。(divcenter)拆分业绩驱动因素来看：1规模增长贡献减少，但仍是利润的核心贡献项。三季度有效信贷需求仍处于改善阶段，对利润的贡献环比下降0.6pct至15.6%，仍是利润的核心贡献项。(/divcenter)3手续费收入相对稳健，投资相关收入贡献下行。前三季度中收对利润的贡献相比上半年上升0.4pct至1.5%，而由于债市波动、去年同期高基数的共同影响，投资收入对利润的贡献环比下降2.1pct至1.2%，拖累营收增长。4拨备反哺利润。三季度多家银行减值计提力度下降，资产减值反哺利润下，拨备少提对利润的影响由负转正，前三季度贡献了1.1%的利润增长。国有大行三季度