能源金属行业周报：动力电池+储能需求向好带动碳酸锂持续去库短期锂价或震荡上行-251108（26页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 动力电池+储能需求向好带动碳酸锂持续去库，短期锂价或震荡上行 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：本周沪镍价格环比下跌，印尼本周沪镍价格环比下跌，印尼 RKAB 审批周期缩短对审批周期缩短对镍矿价格或有支撑镍矿价格或有支撑 截止到 11 月 7 日，LME 镍现货结算价报收 14,870 美元/吨，较 10 月 31 日日下跌 1.23%，LME 镍总库存为 253,104吨，较 10 月 31 日增加 0.40%；沪镍报收 11.93 万元/吨，较 10月 31 日日下跌 1.10%，沪镍库存为 37,187 吨，较 10 月 31 日增加 1.

2、19%；截止到 11 月 7 日，硫酸镍报收 27,800 元/吨，较10 月 31 日价格下跌 3.47%。根据 SMM，印尼原料方面，火法矿方面，苏拉威西部分地区出现零星降雨，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，采矿作业未受到显著影响。生产方面，为弥补前几个月的进度延迟，矿山正加紧生产，镍矿石产量持续增长。然而，林业工作组的持续审查仍对当前发运造成轻微干扰。需求方面，部分印尼冶炼厂仍持续采购镍矿石，以应对明年 RKAB审批要求并保障明年初的库存。据 SMM 印尼火法矿库存周期指数显示，10 月火法冶炼厂平均库存较 9 月有所上升，平均 2.9 个月。预计近期其他部分小型冶炼厂也将产生新增需求

3、。湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，产量整体保持稳定。需求端而言，冶炼厂的镍矿采购量或有小幅提升，但其库存水平目前仍较为充裕。据 SMM 印尼湿法矿库存周期指数显示，10 月火法冶炼厂平均库存较 9 月有所上升，平均 1.8 个月。整体来看，印尼 RKAB 审批周期调整或导致原料短缺，对镍矿价格或有支撑。本周钴价有所回调，钴原料偏紧格局对后市钴价有支本周钴价有所回调，钴原料偏紧格局对后市钴价有支撑撑 截至 11 月 7 日，电解钴报收 38.6 万元/吨，较 10 月 31 日价格下跌 3.14%；氧化钴报收 312.50 元/千克，较 10 月 31 日价格上涨 0.81%；硫酸钴报

4、收 8.84 万元/吨，较 10 月 31 日价格下跌 1.67%；四氧化三钴报收 354.5 元/千克，较 10 月 31 日价格价格持平。根据 USGS 数据，2024 年全球钴矿产量 29.0 万吨，同比增加 21.8%，其中刚果金产量 22.0 万吨，全球占比 76%。刚果金政府现已明确 2025-2027 年钴出口基础配额分别为 1.81/8.7/8.7 万吨，战略配额分别为 0/9600/9600 吨，合计出口配额分别为 1.81/9.66/9.66 万吨，且已经明确各家矿企出口配额获取、分配和执行条件。我们假设刚果金 2025 年钴产量与 2024 年持平，刚果金 2025 年

5、2 月 22 日-10 月 15 日暂停出口，约减少 16.52 万吨出口供给，占 2024 年全球钴产量的57%，2026-2027 年按照 2024 年标准计算，减少的出口供应量约占 2024 年全球钴产量的 43%。从基本面看，刚果（金）钴中间品出口审批仍未通过，短期内钴市场供需偏紧的格局未发生根本转变。我们预计未来 2 年伴随着社会库存的逐步耗尽，评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然

6、偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2025 年 11 月 8 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 以及当年存在的供需缺口，钴供给将随着时间迁移愈来愈紧张，未来国内钴原料供应或将长期处于结构性偏紧状态，钴价仍存进一步上涨空间，利好钴