【华金证券】海安集团（001233）-新股覆盖研究：海安集团-251107（11页）.pdf

1、http:/ 年 11 月 07 日公司研究证券研究报告海安集团（海安集团（001233.SZ）新股覆盖研究新股覆盖研究投资要点投资要点 下周二（下周二（11 月月 11 日）有一家主板上市公司日）有一家主板上市公司“海安集团海安集团”询价。询价。海安集团海安集团（001233）：公司的主营业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务。公司 2022-2024 年分别实现营业收入15.08 亿元/22.51 亿元/23.00 亿元，YOY 依次为 98.69%/49.21%/2.19%；实现归母净利润 3.54 亿元/6.54 亿元/6.79 亿元，YOY 依

2、次为 345.76%/84.63%/3.84%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 全年营业收入较上年同期变动-2.17%至2.18%，归母净利润较上年同期变动-4.28%至 4.56%。投资亮点：投资亮点：1 1、公司是全球少数具备全钢巨胎大规模量产能力的轮胎企业之、公司是全球少数具备全钢巨胎大规模量产能力的轮胎企业之一，其产量在国内市场位居第一、在全球市场位居第四。一，其产量在国内市场位居第一、在全球市场位居第四。全钢巨胎是重型矿用卡车的关键易耗品，根据加拿大 Syncrude 研究，轮胎消耗成本在大型露天矿山车辆运营费用中的占比达 24%，因此市场需求量大且稳定；同时由于其体积和质量

3、巨大，具有定制化程度高、技术壁垒高等特点，目前全球仅有少数轮胎龙头拥有大规模批量生产的能力，其中米其林、普利司通和固特异三大国际品牌占据全球 80%以上的市场份额。公司自 2005 年起深耕巨型全钢子午线工程轮胎领域，多款研制产品具有首创性，其中 2008 年与北京橡胶工业研究设计院合作研发的全钢巨胎 37.00R57 规格产品为当时国内最大的 57规格工程子午线轮胎产品、2015 年双方再度合作研发的 59/80R63 规格全钢巨胎产品为当时全球最大尺寸的全钢巨胎产品；经中国石油和化学工业联合会鉴定，上述产品技术均已达国际先进水平。截至目前，公司已成功研制并量产从 49 英寸到 63 英寸的

4、全系列规格的全钢巨胎产品，是继米其林和普利司通之后全球第三家具备全系列规格全钢巨胎产品量产能力的轮胎制造商；并依托产品可靠性强、一致性好、性价比高等优势，陆续为国内外上百个矿山提供了全钢巨胎产品或服务，逐步打破了国外垄断的局面、推动全钢巨胎的国产化进程。根据弗若斯特沙利文发布的巨型全钢子午线工程轮胎行业研究报告，按照产量计算，2022 年公司全钢巨胎产品以 52.4%的产量占比在国内市场位居第一、以 6.5%的产量占比在全球市场位居第四。2 2、受益于、受益于全球竞争格局变化全球竞争格局变化、及公司海外市场布局日趋完善及公司海外市场布局日趋完善，公司海外业务收入稳定公司海外业务收入稳定增长预计

5、可期。增长预计可期。报告期间，公司海外市场需求实现较快增长，使得外销收入占比接近 75%、成为整体收入的主要贡献来源。具体来看，1）在俄罗斯市场方面，自 2022 年俄乌冲突爆发后、国际三大品牌陆续退出俄罗斯市场，使得以公司为代表的国内全钢巨胎生产企业在俄罗斯市场的销售规模实现较快增长，其中公司在俄罗斯市场的销售收入由 2022 年的 5.01 亿元增至 2024 年的9.91 亿元；据公司招股书披露，俄罗斯是全球第一大矿产资源国、拥有全球约 37%的矿产资源，为公司俄罗斯市场的收入增长提供有力支撑。2）在除俄罗斯外的其他境外市场，公司亦积极完善全球化布局；目前已拥有蒙海国际、印尼陆安、加拿大

6、海安、刚果金海安、澳大利亚海安、纳米比亚海安、智利海安、加纳海安等十余家境外子公司或分公司，且全钢巨胎产品成功销往全球数十个国家及地区。2022 年至 2024 年，公司境外其他市场的主营收入由4.49 亿元增至 6.75 亿元、年均复合增长率达 22.58%。同行业上市公司对比：同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取了赛轮轮胎、三角轮胎、风交易数据交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）139.48流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S报告联系人戴筝筝相关报告相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（大鹏工业）-2025 年 89 期-