【海证期货】2025年11月尿素市场行情策略展望：供给存增量预期，尿素价格恐反弹乏力-251031（15页）.pdf

1、120252025年年1111月尿素月尿素市场行情策略展望市场行情策略展望海证期货研究所海证期货研究所20252025年年1010月月3131日日供给存增量预期，尿素价格恐反弹乏力供给存增量预期，尿素价格恐反弹乏力10月上旬由于产业库存大幅累积导致节后尿素不断下探至年初阶段性低点，而后价格在弱现实拖累下低位震荡调整，价格走势较为纠结。下旬随着供需压力环比略有改善以及宏观政策预期情绪提振，尿素在绝对估值低位出现反弹上扬，但高库存、供给增量预期则部分抑制尿素价格反弹高度受限。整体来看月内主力期价弱势震荡为主。供需表现来看，本月存量装置负荷环比小幅下移，农业需求虽有所延后但刚需支撑尚存，且复合肥开工

2、企稳反弹，部分缓解产业累库压力。阶段性供需改善尚无法扭转中期市场趋于宽松现状，价格反弹动能不足。展望后市，我们认为后续尿素价格进一步反弹空间或有限，新增产能释放预期以及需求支撑持续性不足等因素拖累下，预估尿素去库压力不减，价格恐难改弱势。此外出口方面的扰动仍将阶段性影响盘面波动节奏，综合来看，尿素11月价格或宽幅震荡调整的概率较大。内容摘要内容摘要20101合约期货价格走势合约期货价格走势 现货市场概述：现货市场概述：10月尿素各地区现货价格弱势调整，上旬因北方雨水致使农业需求有所延后进而促使尿素主流出厂呈现不同程度下调，而后在工农业刚需采购支撑下各地区价格趋于弱稳震荡。整体来看，本月下游采购

3、较为谨慎，工厂交投下旬有所改善但力度有限。据隆众数据统计显示，截止10月30日山东地区小颗粒主流出厂成交约1540-1600元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1590-1600元/吨附近，菏泽市场参考价格1560-1570元/吨附近。现货市场价格走势现货市场价格走势一、十月行情回顾一、十月行情回顾3资料来源：资料来源：钢联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所1,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002024-10-312025-01-312025-04-302025-07-31东北地区东北地区山西地区山

4、西地区河北地区河北地区河南地区河南地区山东地区山东地区江苏地区江苏地区安徽地区安徽地区福建地区福建地区 期货市场概述：期货市场概述：10月尿素主力01合约先抑后扬，上旬由于产业库存大幅累积导致节后尿素不断下探至年初阶段性低点，而后价格在弱现实拖累下低位震荡调整，价格走势较为纠结。下旬随着供需压力环比略有改善以及宏观政策预期情绪提振，尿素在绝对估值低位出现反弹上扬，但高库存、供给增量预期则部分抑制尿素价格反弹高度受限。整体来看月内主力期价弱势震荡为主。供需表现来看，本月存量装置负荷环比小幅下移，农业需求虽有所延后但刚需支撑尚存，且复合肥开工企稳反弹，部分缓解产业累库压力。阶段性供需改善尚无法扭转

5、中期市场趋于宽松现状，价格反弹动能不足。展望后市，我们认为后续尿素价格进一步反弹空间或有限，新增产能释放预期以及需求支撑持续性不足等因素拖累下，预估尿素去库压力不减，价格恐难改弱势。此外出口方面的扰动仍将阶段性影响盘面波动节奏，综合来看，尿素11月价格或宽幅震荡调整的概率较大。0101合约期货价格走势合约期货价格走势现货市场价格走势现货市场价格走势一、十月行情回顾一、十月行情回顾4资料来源：资料来源：钢联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所1,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002024-10-31202

6、5-01-312025-04-302025-07-31东北地区东北地区山西地区山西地区河北地区河北地区河南地区河南地区山东地区山东地区江苏地区江苏地区安徽地区安徽地区福建地区福建地区尿素尿素0101合约山东地区基差情况合约山东地区基差情况尿素尿素01&0501&05价差走势情况价差走势情况 从基差表现来看，10月尿素01合约基差震荡回升，月内波动弹性相对有限。据钢联数据统计显示，截止10月30日山东01合约基差约-27元/吨，河北09合约基差约-7元/吨，基差环比偏强运行。从价差运行来看，本月UR01&05价差延续偏弱震荡。虽阶段性供需有所改善但持续性或不足。截止10月30日UR01&05价差