喜悦智行-可循环塑料包装行业龙头乘新能源车浪潮开拓蓝海市场-220903（17页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 喜悦智行喜悦智行（301198）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 03 日日 投资投资评级评级 行业行业 轻工制造/包装印刷 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 19.61 元 目标目标价格价格 24.25 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)130.00 流通A 股股本(百万股)32.50 A 股总市值(百万元)2,549.30 流通A 股市值(百万元)637.33 每股净资产(元)7.00 资产负债率(%)14.96 一年内最高/最低(元)60.00/1

2、9.26 作者作者 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 范张翔范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 可循环塑料包装行业龙头，可循环塑料包装行业龙头，乘乘新能源车浪潮开拓蓝海市场新能源车浪潮开拓蓝海市场 多年积淀，多维拓展铸就行业翘楚多年积淀，多维拓展铸就行业翘楚 喜悦智行成立于 2005 年，是一家专业提供定制化可循环塑料包装整体解决方案的服务商，主要产品为不同系列的可循环塑料包装产品和提供租赁及运营服

3、务。2018-2021 公司营收由 3.2 亿增长至 3.63 亿。2022H1 营收 1.83 亿，同增8.09%。2021 年以来受益于汽车行业尤其是新能源汽车销量的提升，以及公司积极布局拓展家电制造行业，公司营业收入保持了快速增长。公司归母净利稳步增长。2022H1 归母净利润 0.35 亿，同增 14.20%。新能源汽车迎历史浪潮，政策助力可循环塑料包装获发展机遇新能源汽车迎历史浪潮，政策助力可循环塑料包装获发展机遇 在包装产业总产值中，塑料包装行业占比较高，已成为包装产业中的重要在包装产业总产值中，塑料包装行业占比较高，已成为包装产业中的重要组成部分。组成部分。近年来，我国塑料包装行

4、业持续快速发展，产业规模继续扩大，新产品、新材料、新设备的开发应用日新月异，已形成一定规模。根据喜悦智行招股说明书，2020 年我国包装工业规模企业（年主营业务收入 2000万及以上）产值为 10,064.58 亿，其中塑料包装工业产值为 4338.97 亿，占比为 43.11%。预计到 2025 年，塑料包装工业产值将达到 6000 亿。国家重点支持可循环包装行业，政策扶持引导行业发展。国家重点支持可循环包装行业，政策扶持引导行业发展。可循环包装行业受到国家重点支持，相关法律、法规和政策的出台，进一步引导塑料包装行业向高端智能、绿色环保、可循环方向转型发展，鼓励“绿色包装”产品及服务为行业发

5、展的重点。新能源汽车新能源汽车浪潮浪潮推动推动汽配行业持续高速发展，驱动可循环塑料包装市景气汽配行业持续高速发展，驱动可循环塑料包装市景气度提升。度提升。我国汽车零配件产值从 2013 年的 2944 亿增长至 2018 年的 6760亿，年化复合增长率为 18%。根据汽车行业协会的调查研究和喜悦智行招股说明书的测算，约 1/3 的汽车零部件可使用循环包装。新能源汽车的快速发展，在传统燃油车增速下滑的背景下，为可循环塑料包装提供了新的增量。2021 年新能源汽车的销量达到 352.1 万辆，同比增长 158%。立足立足汽车工业汽车工业，定制化产品结合租赁，定制化产品结合租赁模式模式打开向上空间

6、打开向上空间 公司创新性地在传统包装行业基础上，推出定制化可循环塑料包装整体解公司创新性地在传统包装行业基础上，推出定制化可循环塑料包装整体解决方案，实现定制化可循环塑料包装与传统产业决方案，实现定制化可循环塑料包装与传统产业的的融合。融合。公司结合先进设计理念，形成自有方法论和数据库，在此基础上对材料使用和产品结构设计不断融合创新，形成定制化的包装整体解决方案。租赁模式充分契合客户生产降本的诉求，优化客户货物配送供应链。租赁模式充分契合客户生产降本的诉求，优化客户货物配送供应链。公司依托对客户需求的深刻理解和提供包装整体解决方案的能力，开展租赁业务，为客户提供可循环包装的循环供给以及后续衍生