【华安证券】农林牧渔行业周报：生猪养殖行业持续亏损，10月涌益咨询产能去化提速-251108（42页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 生猪养殖行业持续亏损，生猪养殖行业持续亏损，10 月涌益咨询产能去化提速月涌益咨询产能去化提速 de Table_IndNameRptType 农林牧渔农林牧渔 行业周报 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-11-8 行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.华安农业周报：生猪养殖行业持续亏损，行业产能去化有望提速2025-11-1 2.华安农业周报：生猪养殖业持续

2、亏损，三季末牛存栏再降 2025-10-26 主要观点：主要观点：生猪养殖行业持续亏损，生猪养殖行业持续亏损，10 月涌益咨询生猪产能去化提速月涌益咨询生猪产能去化提速 生猪价格周环比下跌生猪价格周环比下跌 4.7%。本周五，全国生猪价格 11.97 元/公斤，周环比-4.7%。涌益咨询(10.31-11.6)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.05%，周环比+0.11pct；50 公斤二元母猪价格 1548 元/头，周环比+0.1%，同比-4.8%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 286 元/头，周环比+7.5%，同比-46%；生猪出栏均重升至生猪出栏均重升至 128.3 公斤。公斤。涌益咨

3、询(10.31-11.6)：全国出栏生猪均重 128.3 公斤，周环比+0.61 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+6.3 公斤、+2.4 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.89%，周环比+0.36pct，较 2023、2024 年同期+0.42pct、-0.8pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.66 元/斤、1.07 元/斤；二育积极性回升，10 月 31 日，17 个省份二育栏舍平均利用率 58%，较 10 月 20 日+13pct，同比+3pct，10 月 21 日-31日二育占实际销量比重升至 2.12%，较 10 月 11 日-20 日+0.03p

4、ct；2025 年年 1-10 月月 15 家上市猪企出栏量同比家上市猪企出栏量同比+25.4%。10 月 15 家上市猪企出栏量 1,673 万头，同比+29.4%；1-10 月，15 家上市猪企出栏量 14,159 万头，同比+25.4%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 6,440（仅商品猪出栏量）、温氏 3,156、新希望1,417、正邦 664、天邦食品 532、大北农（控股公司）362、巨星农牧 339、天康生物 259、神农集团 245、京基智农 191、立华股份170、傲农生物 143、东瑞 122、金新农 109、正虹科技 11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 120%

5、、立华股份 81%、东瑞79%、正虹科技 57%、巨星农牧 60%、温氏 30%、神农集团 31%、牧原 25%、大北农 28%、天康生物 6%、金新农 11%、天邦食品7%、新希望 4%、京基智农 5%、傲农生物-24%。生猪养殖行业生猪养殖行业持续亏损，持续亏损，10 月涌益产能去化提速月涌益产能去化提速。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续 7 周亏损，本周五自繁自养头均亏损 89.21 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损 4 月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到 259.17 元。我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速

6、。2025 年 7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3 统计局能繁母猪存栏量累计下降 9 万头；10 月涌益咨询能繁母猪存栏量环比-0.77%（9 月环比-0.46%），10 月去产能已提速。估值处历估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,018 元、温氏股份 2,551 元、新希望 2,679 元、德康农牧 2,166 元、天康生物 2,886 元、立华股份 1,150 元、天邦887 元、正邦 3,957 元、巨星 2,300 元、神农 4,687 元、京基 2,967元、东瑞 2,733 元，猪企估值