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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分改善趋势延续，积极把握底部反转机会改善趋势延续，积极把握底部反转机会-20252025 三季报总结之三季报总结之 CROCRO、CDMOCDMO医药生物证券研究报告/行业专题报告2025 年 11 月 06 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001Email：分析师：崔少煜分析师：崔少煜执业证书编号：执业证书编号：S0740522060001Email：基本状况基本状况上市公司数498行业总市值(亿元)73,717.20行业流通市值(亿元)66,574

2、.11行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、Q3 总结：环比改善延续，创新药行情有望重燃2025-11-032、医疗器械板块 2025 三季报总结：高耗、设备拐点已现，创新+出海贡献增长动力2025-11-033、业绩行情持续演绎，“十五五”规划继续强调创新发展2025-10-27重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E药明康德95.693.273.285.295.406.4329.2629.1718.0717.7314.89买入药明生物35.000.830.820.971.

3、191.4942.1742.6836.0829.4123.49买入药明合联71.500.240.891.161.521.98297.92 80.3461.6447.0436.11买入泰格医药58.692.340.471.251.471.7225.08 124.87 46.7740.0534.06买入康龙化成32.250.901.010.971.161.4135.7031.8333.2727.8022.89买入凯莱英94.906.262.693.063.664.4515.1635.2831.0325.9021.31买入昭衍新药33.600.530.100.470.540.6363.40 336.

4、00 72.0362.4353.48买入博腾股份25.060.49-0.530.150.500.9351.14-47.28 169.44 50.4426.92买入ST 诺泰38.070.761.881.772.393.2550.0920.2521.5315.9411.72买入皓元医药77.710.810.961.151.411.7695.9480.9567.8055.2144.04买入阳光诺和56.491.731.581.732.162.8432.6535.7532.7426.1119.92买入圣诺生物39.270.630.450.791.091.4962.3387.2749.5735.952

5、6.37买入成都先导23.710.110.130.260.330.42215.55 182.38 90.6072.0556.26买入药石科技40.810.991.100.761.081.5741.2237.1053.7337.7325.94买入毕得医药72.501.241.321.602.243.1658.4754.9245.3932.3022.98买入备注：截止 2025 年 11 月 06 日，药明生物、药明合联股价单位为港元，均来自外发报告报告摘要2025 年年 CRO、CDMO 板块三季报完美收关板块三季报完美收关，我们选取具有代表性我们选取具有代表性、市场关注度高市场关注度高的的22

6、 只只 CRO 与与 CDMO 创新药产业链核心标的分别组成创新药产业链核心标的分别组成 CRO 与与 CDMO 板块板块，对各项对各项指标进行解读，发掘数据背后的行业趋势。指标进行解读，发掘数据背后的行业趋势。2025Q3 持续改善，需求端延续好转：持续改善，需求端延续好转：1）2025Q3 呈持续改善趋势：2025Q1-Q3 CRO、CDMO 核心标的板块收入+8.8%,归母+49.4%，扣非+26.0%。分季度看，2025Q3 收入+11.3%，归母+51.9%，扣非+52.2%，呈持续改善趋势。2）需求端持续好转：源于 2024 年全球投融资逐步恢复，2025Q1-Q3 外需为主的公司