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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业季报行业季报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.06 25Q3 传媒传媒行业营收、利润同比高增长，行业营收、利润同比高增长，游戏板块景气度较高游戏板块景气度较高 Table_Industry 传播文化业传播文化业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 传播文化业头部公司优质产品贡献，游戏行业三季度业绩大增2025.11.05 传播文化业25Q3 传媒行业业绩同比高增长，机构加仓高景气度游戏板块2025.11.02 传播文化业10 月合计 166

2、 款游戏获得版号，2025 年中国电影海外票房收入已超 2024 年全年2025.10.25 传播文化业AI 视频模型更新：Sora2 再升级，谷歌推出 Veo 3.12025.10.18 传播文化业游戏市场热度延续，电影国庆档表现平淡2025.10.11 传媒行业 2025 年三季报总结 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 陈筱(分析师)021-38675863 S0880515040003 陈星光(分析师)021-23219104 S0880525040043 陈俊希(分析师)021-38032025 S0880520120009 杨昊(分析师)021-38032025

3、 S0880524020001 孙小雯(分析师)021-23154120 S0880525040021 赵旖旎(研究助理)021-23183268 S0880125042251 本报告导读：本报告导读：传媒行业传媒行业三季度三季度营收和营收和利润同比利润同比高高增长，增长，游戏子板块游戏子板块 25Q3 归母净利润同比增长归母净利润同比增长111%，是传媒业绩高速增长的重要驱动，是传媒业绩高速增长的重要驱动，影视板块基本面有望逐步筑底，关注，影视板块基本面有望逐步筑底，关注 AI技术对漫剧、短剧等新业态的赋能和提效技术对漫剧、短剧等新业态的赋能和提效。投资要点：投资要点：Table_Summa

4、ry 投资建议投资建议。25Q3 传媒板块公司实现营收 1352.1 亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润 104 亿元，同比增长 43.7%，板块营收和利润双双实现快速增长。游戏方向景气度高，25Q3 营收和利润实现加速增长；出版板块由于税收政策影响，低基数下利润也实现同比正增长；影视在 25Q3 票房回暖的带动下，板块经营改善明显。游戏游戏：行业景气度高，行业供需结构改善，推荐增速强劲的行业龙：行业景气度高，行业供需结构改善，推荐增速强劲的行业龙头公司头公司。由于版号供给增加，行业供需结构改善，今年来 A 股游戏公司迎来景气周期，前三季度营收和利润实现加速修复，25Q3 游戏板块实现营收

5、 330 亿元，同比增长 27.1%，实现归母净利润达到 58.8亿元，利润率达到 17.8%，板块业绩实现实现强劲增长。重点推荐有优质产品储备的龙头公司恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界、神州泰岳，关注 ST 华通、冰川网络、盛天网络、电魂网络。IP、影视、影视：行业底部修复，关注行业底部修复，关注 AI 漫剧等新业态进展漫剧等新业态进展。2025 年 7-9 月实现票房 127.19 亿元，同比增长 17.05%，南京照相馆、浪浪山小妖怪等影片取得不错的票房成绩，驱动中国电影、上海电影等相关上市公司营收获得高增长，且随着票房大盘整体增长，横店影视等院线公司 25Q3 收入也录得同比正增长

6、。在利润端，由于院线类资产具有一定杠杆效应，25Q3 票房实现小幅恢复基础上，利润端改善明显。IP 板块公司上海电影由于爆款电影 小妖怪的夏天票房表现出色，带动 25Q3 收入、利润实现快速增长。影视 IP 板块推荐芒果超媒，建议关注捷成股份、欢瑞世纪、中文在线、掌阅科技等公司在 AI 短剧、AI 漫剧等新技术的应用。出版、营销出版、营销：低基数下低基数下出版出版板块利润实现正增长板块利润实现正增长，关注，关注 AI 对营销对营销业务的赋能业务的赋能。国内出版公司以国企为主，行业经营稳健，25Q3 净利润有所恢复，我们认为教材教辅等细分品类具有刚需属性。国内出版发行公司主营稳健，现金类储备丰富