【中邮证券】浙江鼎力（603338）-经营韧性强，持续推出差异化产品-251107（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-112025-012025-042025-062025-082025-11-31%-24%-17%-10%-3%4%11%18%25%32%浙江鼎力机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）53.90总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）5.06/5.06总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）273/27352 周周内内最最高高/最最低低价价68.88/39.48资资产产负负债债率率

2、(%)34.6%市市盈盈率率16.74第第一一大大股股东东许树根研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:浙浙江江鼎鼎力力(6 60 03 33 33 38 8)经经营营韧韧性性强强，持持续续推推出出差差异异化化产产品品l事事件件描描述述公司发布 2025 年三季报，2025Q1-3 实现营收 66.75 亿元，同增8.82%；实现归母净利润 15.95 亿元，同增 9.18%；实现扣非归母净利润 15.56 亿元，同增 4.96%。l事事件件点点评评单单Q Q3 3利利润润小小幅幅

3、承承压压，经经营营韧韧性性较较强强。公司Q3实现营业收入 23.39亿元，同增 2.83%；归母净利润 5.42 亿元，同减 14.72%。公司作为对美业务较多的出口型企业，今年在海外贸易摩擦加剧叠加欧美市场不景气的背景下，呈现出较强的经营韧性。毛毛利利率率维维持持高高位位，费费用用管管控控得得当当。盈利能力方面，2025Q1-3 公司毛利率同减 0.28pct 至 35.88%，其中单 Q3 毛利率为 36.12%，环比提升 4.12 个百分点，维持较高水平。费用率方面，2025Q1-3 公司期间费用率同减0.17pct至6.3%，其中销售费用率同增1.46pct至3.7%；管理费用率同增

4、0.66pct 至 2.98%；财务费用率同减 2.74pct 至-3.78%；研发费用率同增 0.46pct 至 3.4%。看看好好降降息息带带动动欧欧美美市市场场复复苏苏，北北美美臂臂式式产产品品拓拓展展+欧欧盟盟税税率率优优势势有有望望带带来来公公司司份份额额提提升升。2025 年，欧美市场高空作业平台景气度面临压力，以 JLG 为例，2025Q2 营收同比下降 10.7%至 12.6 亿美元，2025Q3 营收同比下降 18.6%至 11.1 亿美元。我们认为美联储降息有望带动欧美建筑活动回暖，同时公司在北美正持续开拓臂式产品市场，于欧盟取得最低双反关税 20.6%，均有利于获取更多份

5、额。持持续续推推出出差差异异化化产产品品，满满足足客客户户多多样样化化场场景景需需求求。公司在通用款基础上推出无人化高空作业平台+系列，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域。公司已推出如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举升车等产品，能够很好满足客户不同应用场景的新需求，可应用于船厂、轨道交通等领域，已经得到了比较好的应用开端，目前客户使用满意度高。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司2025-2027 年营收分别为87.44、96.93、107.37亿元，同比增速分别为12.12%、10.85%、10.77%；归母净利润分别为19.7、22.24、25.09 亿元，同比增

6、速分别为 20.96%、12.86%、12.84%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 13.85、12.27、10.88，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。发布时间：2025-11-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）77998744969310737增长率(%)23.5612.1210.8510.77EBI