【东海证券】半导体行业10月份月报：全球算力投资规模持续上行，四季度存储涨价继续超预期-251106（28页）.pdf

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1、行业研究行业研究 行业月报行业月报 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年11月月06日日 table_invest 标配标配 Table_NewTitle 全球算力投资规模持续上行，四季度存全球算力投资规模持续上行，四季度存储涨价继续超预期储涨价继续超预期 半导体行业10月份月报 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 联系人联系人 董经纬 table_stockTrend tab

2、le_product 相关研究相关研究 1.北美云厂商资本开支继续增长，高通进军AI芯片市场电子行业周报（2025/10/27-2025/11/2）2.存储涨价继续超预期，Anthropic与谷歌达成数百亿美元算力合作 电 子 行 业 周 报（2025/10/20-2025/10/26）3.台积电三季度营收超预期，Q3全球智能手机市场持续复苏电子行业周报（2025/10/13-2025/10/19）4.中美科技摩擦升级，OpenAI将部署6GW AMD GPU算力电子行业周报（2025/10/6-2025/10/12）table_main 投资要点：投资要点：2025年年10月总结与月总结与1

3、1月观点展望：月观点展望：10月份半导体月份半导体行业行业持续回暖持续回暖，价格价格涨幅涨幅再度再度扩大扩大，关，关注注AI算力、算力、AIOT、半导体设备半导体设备、关键零部件关键零部件和存储涨价和存储涨价等结构性机会。等结构性机会。10月份全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在11月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但已出现下降趋势，同时整体价格涨幅扩大，预计11月供需格局将继续向好。当前全球AI算力投入仍在大幅增长，存储结构性缺货局面仍在持续；中美关税政策在谈判

4、后有一定程度的缓和，但在部分技术密集型领域（如AI芯片、半导体设备关键零部件等）美国政策仍或保持高压，短期内外部政策下，部分依赖美国进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。10月电子板块涨跌幅为月电子板块涨跌幅为-3.53%，半导体板块涨跌幅为，半导体板块涨跌幅为-5.96%；10月底半导体估值处于历月底半导体估值处于历史史5年分位数来看，年分位数来看，PE为为96.04%，PB为为69.72%。申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为-3.53%，其中半导体涨跌幅为-5.96%，同期沪深300涨跌幅为0.00%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，P

5、E分别是96.04%、85.43%，PS分别是93.73%、96.17%，PB分别是69.72%、81.65%。2025Q3公募基金持仓的股票市值中，电子行业排名第一，高达7346.40亿元。公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，公募基金持仓半导体市值占比公募基金总股票市值的14.30%，重点持仓个股多为流通市值在200亿元以上的半导体细分行业龙头，TOP20持仓市值企业占据所有持仓半导体市值的86.51%。10月半导体整体价格涨幅扩大，需求持续回暖，月半导体整体价格涨幅扩大，需求持续回暖，11月份需求或将进一步复苏。月份需求或将进一步复苏。全球半导体9月份销售额同比为25.13

6、%，2025年1-9月累计同比为20.42%，体现出需求端的整体复苏。以存储价格为例，10月存储模组价格整体涨跌幅区间为6.67%-38.61%；存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为5.58%-83.32%，整体涨幅高于9月。从全球龙头企业看，2025Q3整体库存依然维持近几年高位，周转天数有所下降，A股上市企业62个样本2024Q3季度数据来看，库存有所下降，营收季度环比为-15.2%，净利润环比为18.6%。供给端看，日本半导体设备9月出货额同比增长14.88%，1-9月累计出货额同比增长18.74%，或表示1-2年产能扩展较为积极。2025Q3晶圆价格同环比有所上涨，