【万联证券】美容护理行业跟踪报告：25Q3美护基金配置比例环比下滑，处于低配区间-251106（7页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|美容护理美容护理 Table_Title 25Q25Q3 3 美护基金美护基金配置比例配置比例环比环比下滑下滑，处于处于低低配区间配区间 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 美容护理美容护理行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2025 年 11 月 06 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：美容护理美容护理行业行业：25Q325Q3 基金配置比例环比下降基金配置比例环比下降。2025Q3，SW 美容护理行业流通 A 股市值合计为 28

2、47.99 亿元，环比 25Q2 提升 2.79%，其中，美容护理基金持股总市值为 67.96 亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为 0.20%，环比 25Q2 下降0.12pcts，超配比例为-0.09%，环比 25Q2 下降 0.07pcts，仍然处于低配区间。子子板块：板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配医美处于超配区间，个护、化妆品低配。（1 1）个护用品：）个护用品：个护用品板块 21Q3-22Q3 基金配置比例处于历史低位，22Q4 后出现回升。25Q3 基金配置比例为 0.04%（环比-0.04pct），超配比例为-0.03%，相较 25Q

3、2 由正转负。（2 2）化妆品：化妆品：化妆品板块 22Q3 之后的基金配置比例开始下滑，25Q1 降至 0.04%，随后低位徘徊，25Q3 为 0.04%（环比-0.02pct）。化妆品超配比例在 23Q1 由正转负，进入低配区间，25Q3 超配比例为-0.09%。（3 3）医疗美容：）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在22Q4 达到历史峰值 0.53%，之后开始震荡下行，25Q3 为 0.12%（环比-0.06pct）。医疗美容板块超配比例 22Q4 之后开始下滑，25Q2 超配比例为 0.03%。个股个股：锦波生物、锦波生物、爱美客、百亚股份爱美客、百亚股份位居重仓比例前三位居重仓

4、比例前三。2025Q3，美容护理板块重仓比例前十合计0.07%（环比-0.04pct）。从个股来看，23Q2-24Q1期间，爱美客、珀莱雅、科思股份稳居美容护理基金重仓比例前3名，随后科思股份重仓比例开始降低。25Q3前3名为锦波生物、爱美客、百亚股份，但重仓比例相较25Q2均有下滑。投资建议：投资建议：2025Q2 美容护理行业基金配置比例为 0.20%，环比 25Q2 下降 0.12pcts，超配比例为-0.09%，环比 25Q2 下降 0.07pcts，仍然处于低配区间。2025 年政府工作报告提出大力提振消费，将扩大内需提升至十大任务之首；同年 3 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发

5、提振消费专项行动方案，从需求端和供给端发力，多举措激发国内消费潜力，政策利好下建议关注：1 1）化妆品）化妆品&医美：医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2 2）个护用品：）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。风险因素：风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济增速不及预期风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现

6、数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 25Q2 美护基金持仓比例进一步提升，个护、医美处于超配区间 25Q1 美护基金持仓比例小幅回升，个护、医美处于超配区间 板块行情回暖，部分龙头股业绩亮眼 Table_Authors 分析师分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱： -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%美容护理沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业跟踪跟踪报告报告 行业研究行业研究 3292 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证