中国太保（601601）-A股公司研究报告：银保渠道增长突出财险COR同比优化-251105（4页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1111 月月 0505 日日 中国太保中国太保(601601.SH)(601601.SH)公司快报公司快报 银保渠道银保渠道增长突出，财险增长突出，财险 CORCOR 同比优化同比优化 证券研究报告证券研究报告 保险保险 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 40.7940.79 元元 股价股价 (2025(2025-1111-04)04)35.4335.43 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)340,848.70 流通市值流通市值(百万元

2、百万元)242,519.82 总股本总股本(百万股百万股)9,620.34 流通股本流通股本(百万股百万股)6,845.04 1212 个月价格区间个月价格区间 29.09/41.57 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.4-18.0-21.0 绝对收益绝对收益 0.9-4.6-3.9 张经纬张经纬 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060002 哈滢哈滢 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060006 相关报告相关报告 分红险转型加速，银保渠道NBV 高增 2025-09-04

3、银保高增 NBV 表现向好，市场波动利润承压 2025-04-30 NBV 实现高增长，转型深化效果凸显 2025-03-30 负债端向好趋势不改，投资提振业绩亮眼 2024-09-01 事件：事件：公司披露 2025 年三季报，前三季度实现保险服务收入2168.94 亿元（YoY+3.6%），归母净利润 457.00 亿元（YoY+19.3%）；太保寿险实现保险服务收入 639.80 亿元（YoY+2.6%），太保产险实现保险服务收入 1508.06 亿元（YoY+3.5%）。银保贡献银保贡献寿险寿险主要主要增量。增量。2025Q1-Q3 太保寿险实现规模保费同比+14.2%至 2639 亿

4、元，NBV 同比+7.7%至 154 亿元（可比口径同比+31.2%）。1）个险方面，规模保费同比+2.9%，新单同比-1.9%；新保期缴中分红险占比进一步提升至 58.6%；核心人力月人均首年规模保费同比+16.6%。2）银保方面，规模保费同比+63.3%，新单同比+52.4%，其中新保期缴同比+43.6%。财险财险 CORCOR 同比改善。同比改善。2025Q1-Q3 太保产险实现原保险保费收入同比+0.1%至 1602.06 亿元；COR 同比-1.0pct 至 97.6%。其中，受公司主动调整业务结构影响，车险、非车险分别同比+2.9%、-2.6%，使得产险整体保费增速较弱。总投资收益

5、率稳步提升。总投资收益率稳步提升。截至 2025Q3 末，公司投资资产较上年末+8.8%至2.97万亿元；2025Q1-Q3公司实现净投资收益率同比-0.3pct至 2.6%，总投资收益率同比+0.5pct 至 5.2%，预计提升权益配置力度以增厚总投资收益水平。投资建议：投资建议：公司推进“长航”转型，坚持高质量发展导向，有望推动公司基本面持续改善。我们预计公司2025-2027年EPS分别为5.83元、6.39 元、7.12 元，维持买入-A 投资评级，给予 0.65x2025 年P/EV，对应 6 个月目标价为 40.79 元。风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持风

6、险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。续下滑等。（百万元）（百万元）2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入营业收入 323,945 404,089 449,953 490,449 537,042 归母净利润归母净利润 27,257 44,960 56,081 61,493 68,525 每股净资产（元）每股净资产（元）25.94 30.29 33.62 36.15 38.86 每股收益（元）每股收益（元）2.83 4.67 5.83 6.39 7.12 每股内含价值（元）每股内含价值（元