有色金属-海外季报：MIN 2025Q3锂精矿权益产量环比减少5%至13.7万吨权益锂精矿出货量环比增长5%至14.2万吨-251104（7页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 MIN 2025Q3 锂精矿权益产量环比减少 5%至 13.7万吨，权益锂精矿出货量环比增长 5%至 14.2 万吨 有色金属-海外季报 季报重点内容:锂锂矿矿 1）整体 2025Q3，两个运营项目折 SC6 锂精矿权益总产量为 13.7万吨（混合品位 16.1 万吨），折 SC6 销量为 14.2 万吨（混合品位 16.8 万吨）。2025Q3，两个运营项目锂精矿折 SC6 的加权平均实际售价为 849 美元/吨，环比上涨 31%。Mt Marion 和 Wodgina 两个项目的回收率和产能优化项目均已成功完成，其中 Wodgina 项目的平均回收率

2、为 67%。2）MT MARION（100%基础）2025Q3，物料总输送量环比下降 46%，而矿石开采量环比增长 58%，与矿山计划一致。矿石主要来自 N9 矿坑，因为随着 C3 矿坑开采接近最后台阶，矿石给料方式也随之转变。2025Q3，锂精矿产量为 14.6 万吨，环比增长 18%，同比增长 7%。环比增长主要得益于选矿厂原料量增加，平均回收率为 59%。2025Q3，锂精矿销售量为 14.2 万吨，环比增长 4%，同比减少 36%。折 SC6 的锂精矿销售量为 11 万吨，环比增长2%，同比减少 27%。2025Q3，Mt Marion 折 SC6 锂精矿平均销售价格为 797 美元/

3、吨，环比上涨 31%，同比下跌 2%。按 4.6%品位计算为 613美元/吨。2025Q3，锂精矿单位成本为 796澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨 11%，同比下跌 22%。低于 2026 财年 820-890 澳元/吨的预期，但预计 2026 财年下半年将由于原料质量下降而上涨。目前正在进行浮选厂的详细工程设计，该浮选厂旨在处理细尾矿并提高回收率。这项工作预计将于 2026Q3 完成。3）WODGINA（100%基础）2025Q3，物料总输送量环比下降 12%，而矿石开采量环比增长 15%，符合矿山计划。第二阶段的减产作业提供了大部分选矿厂原料，预计将于 2026Q1 完成，届时将处理

4、部分品质较低的第三阶段矿石原料。评级及分析师信息 推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2025 年 11 月 4 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 2025Q3，锂精

5、矿产量为 17.6 万吨，环比增长 6%，同比增长 73%。产量环比增长主要得益于回收率的提高，平均回收率达到 67%。高强度调质脱水旋流器已分别于 2025 年 7 月和 8月成功投入使用，用于第二条生产线和第三条生产线。该项目是提高回收率的关键驱动因素，此外，磨矿回路和湿式高强度磁选机的持续优化也功不可没。2025Q3，锂精矿销售量为 19.4 万吨，环比增长 45%，同比增长 111%。折 SC6 的锂精矿销售量为 17.6 万吨，环比增长44%，同比增长 110%。2025Q3，锂精矿折 SC6 平均实现价格为 881 美元/吨，环比上涨 31%，同比上涨 5%。2025Q3，锂精矿单

6、位成本为 733 澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨 14%，同比下跌 40%，处于 2026 财年 SC6 矿石价格预期（730-800 美元/干吨）的下限。预计 2026 年上半年离岸成本将有所上涨，因为更多低品位的第三阶段矿石将被处理，导致回收率下降；但随着采矿作业深入到更深、更高品质的矿化层，离岸成本将有所下降。现有露天尾矿库的堤坝建设工程已于 2025 年 8 月启动，预计将于 2026H1 末完工。这将使尾矿库的储存能力延长至2030 年。铁矿石铁矿石 1）ONSLOW IRON 2025Q3，Onslow 季度产量为 844.5 万吨，环比增长37%。2025Q3，Onslow