【大同证券】造纸行业周报：提价潮加码+成本缓解，造纸板块周期回暖-251104（9页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.2025.1111.0404造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点包装纸旺季提价深化包装纸旺季提价深化，传导机制通畅传导机制通畅：本周包装纸“龙头提价+全品类跟涨”特征显著，玖龙多基地计划调价、山鹰多基地上调 T 纸/瓦纸

2、 50 元/吨，上调原纸价格 30 元/吨-150 元/吨，多地纸厂相继跟涨。双十一大促备货需求驱动下，箱板纸、瓦楞纸均价较上周上涨 40 元/吨，产业链价格传导完全打通，旺季盈利修复逻辑强化。纸浆库存价格双降纸浆库存价格双降，成本压力缓解成本压力缓解：纸浆期货库存收缩，港口库存压力释放；价格端期货收盘价下降，国内漂针浆均价下降，国际漂针浆短期维持不变，但相对以往有所下降，实际成本压力减轻。国际漂阔叶浆（630 美元/吨）价格平稳，纸企成本预期缓解，为盈利释放创造条件。政策企业双向发力政策企业双向发力，转型加速推进转型加速推进：政策层面，双胶纸专题行业会议召开，旨在搭建“产销精准对接、服务深度

3、落地”的交流合作平台；六部门联合发文规范进口再生纸浆监管，提升质量安全水平；企业层面，转型成果显著且方向清晰，太阳纸业借助中欧班列拓展中亚市场，上半年对“一带一路”中亚国家外贸总值同比增长 143%；清风推出“零碳纸”亮相可持续发展大会，绿色产品矩阵持续丰富；赛得利（中国）获评省级“数智工厂”，数智化转型树立行业标杆，均表明行业向“绿色化、国际化、高端化”转型趋势明确。造纸处于回暖阶段造纸处于回暖阶段，供需格局改善推动纸价温和上行供需格局改善推动纸价温和上行：需求端需求端受益于政策刺激与双十一大促支撑受益于政策刺激与双十一大促支撑，包装纸包装纸、特种纸需求有望特种纸需求有望稳步复苏稳步复苏；供

4、给端新增产能压力减弱供给端新增产能压力减弱，且成本端浆价下行空间且成本端浆价下行空间有限有限。尽管新增产能与需求持续性仍存挑战尽管新增产能与需求持续性仍存挑战，但龙头企业有望但龙头企业有望凭借产业链整合与成本优势持续提升市场份额凭借产业链整合与成本优势持续提升市场份额，行业景气度有行业景气度有望逐步回升。望逐步回升。风险提示风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。提价潮加码提价潮加码+成本缓解，造纸板块周期回暖成本缓解，造纸板块周期回暖【2025.2025.1010.2727-2025.-2025.1111.0202】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告

5、造纸造纸行业周报行业周报一、一、行业要闻行业要闻包装纸最高上调包装纸最高上调 150150 元元/吨吨 纸板涨幅最高达纸板涨幅最高达 5%5%一波未平，一波又起。10 月底来临，国内包装纸厂启动新一轮涨价计划，部分高端纸种涨幅最高达 150 元/吨。成本重压之下，纸板涨价函纷至沓来，单次最高涨幅达 5%。相较于前几月，无论是纸厂还是纸板厂，其涨价的主动性与传导力度明显增强。山鹰公布新一轮调涨计划：其福建、广东、华中、浙江、安徽、吉林基地即将上调原纸价格，涨幅为 30 元/吨-150 元/吨。此外，河南、山东、广东、福建、浙江、江苏等多地纸厂相继跟涨。显然，一场新的原纸涨价潮正在逐步形成。（资料

6、来源：纸业网）1010 月纸业：调价全面铺开月纸业：调价全面铺开 机遇与挑战机遇与挑战“短兵相接短兵相接”10 月中旬，国内纸业掀起涨价潮，龙头与地方纸企纷纷调价，涵盖牛卡纸、瓦楞纸等关键纸种，引发市场关注。10 月 16 日，玖龙纸业四大生产基地同时宣布提价，10 月 20 日执行。此前，山鹰纸业华中基地 10 月 15 日对 T 纸、瓦纸每吨提价 50 元，浙、皖等地基地10 月 20 日再调价。其他地区纸企迅速跟进，10 月以来超 20 家纸企调价，覆盖华东、华南、西南等主要产销区。第三季度，纸业处于周期调整，浆纸系与废纸系态势不同。浆纸系因成本改善盈利渐稳，低价纸浆推动文化纸价格环比回