【国泰期货】合成橡胶：下跌放缓-251106（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 合成橡胶合成橡胶：下跌下跌放缓放缓 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据 项目名称昨日数据前日数据变动幅度日盘收盘价（元/吨）10,23510,20530成交量（手）132,84891,69041158持仓量（手）83,61435,87047744成交额（万元）670,125470,659199466基差山东顺丁-期货主力-35 95-130月差BR12-BR0190900华北顺丁（民营）10,00010,100-100华东顺丁（民营）10,20010,300-100华南顺丁（民营）10,30010,40

2、0-100山东顺丁市场价（交割品）10,20010,300-100齐鲁丁苯（型号1502）10,60010,800-200齐鲁丁苯（型号1712）9,7009,800-100江苏主流价6,7506,800-50山东主流价6,9257,050-125项目名称昨日数据前日数据变动幅度顺丁开工率（%）64.504964.50490.00顺丁理论完全成本（元/吨）960796070顺丁利润（元/吨）593893-300顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（01合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面 资料来源：同花顺 iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】1.截至 2025 年 1

3、1 月 5 日，国内顺丁橡胶库存量在 2.93 万吨，较上周期减少 0.16 万吨，环比-5.15%。本周期内原料丁二烯供应充足且商谈重心持续下挫，成本面持续利空拖拽下，业者普遍对近期行情持续回落预期明确，下游压价采购导致民营资源商谈重心大幅走低，同时部分生产企业检修影响产出，流通货源不多导致现货端报盘显著高于民营资源，且出货表现受阻。样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有下降。（隆众资讯）2022025 5 年年 1111 月月 0 06 6 日日 商品研究商品研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2.本周期（20251023-1029）

4、，国内丁二烯样本总库存回升，环比上周增幅在 14.23%。其中样本企业库存环比上周小幅增加 1.47%，周期内装置变动有限，企业库存小幅波动为主。样本港口库存环比上周大幅回升 30.08%，周内有进口船货到港，且行情快速下跌导致部分贸易量流转缓慢，影响库存显著走高，同时市场预期 10-11 月份进口量仍较为充裕，谨慎关注库存变化。（隆众资讯）3.3.短期短期来看，来看，顺丁顺丁橡胶橡胶下跌下跌速度速度放缓放缓。主要主要原因原因在于，在于，顺丁顺丁库存库存有所有所下滑下滑以及以及现货现货成交成交阶段性阶段性好转。好转。因此因此在在顺丁顺丁自身自身基本面基本面边际边际改善改善格局下格局下对对价格价

5、格形成形成支撑。支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨（国泰君安期货合成橡胶晨报）报）4.中期而言，丁二烯弱势运行，带动顺丁橡胶动态估值区间下移。丁二烯方面，进入四季度，高供应压力是主要矛盾，供需双增格局下，供应增速大于需求增速，库存压力逐步增加。丁二烯短中期基本面驱动向下，在弱现实弱预期格局下现货价格中枢逐步下移。顺丁橡胶方面，伴随成本端下降，顺丁橡胶加工利润明显扩张。在顺丁自身基本面格局中性背景下，期货价格体现顺丁橡胶价格利润收缩预期。宏观方面，四中全会以及“十五五”规划落地，中美贸易磋商阶段性落地，10 月底的美联储降息同样落地，宏观事件短期对权益类市场阶段性利多出尽。因此，宏观驱动减弱，产业链

6、基本面偏弱背景下，顺丁橡胶弱势运行。后续主要关注 11月顺丁集中检修以及 nr-br 价差高位背景下，顺丁橡胶自身供需格局是否会出现阶段性改善。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144