【华金证券】事件点评：三季度基金加仓电子、通信，减仓银行-251105（10页）.pdf

1、http:/ 年 11 月 05 日策略类证券研究报告三季度基金加仓电子、通信，减仓银行三季度基金加仓电子、通信，减仓银行事件点评事件点评投资要点投资要点 三季度主动偏股型基金整体仓位上升三季度主动偏股型基金整体仓位上升，主板持仓占比下降主板持仓占比下降，创业板创业板、科创板仓位上科创板仓位上升升。（1）2025Q3 主动偏股型公募基金整体权益仓位为 87.42%，较 2025Q2 上升了 1.45pcts；普通股票型基金权益仓位 91.04%，较 2025Q2 上升了 0.95pct；偏股混合型基金权益仓位 89.74%，较 2025Q2 上升了 1.28pcts；灵活配置型基金权益仓位 7

2、9.48%，较 2025Q2 上升了 1.93pcts；整体来看三季度偏股型基金仓位较上季度均有所上升。（2）主板仓位较 2025Q2 的 65.6%下降了 7.0pcts，创业板仓位较 2025Q2 的 18.9%上升了 4.8pcts；科创板仓位较 2025Q2 的 15.4%上升了2.0pcts；北证仓位相较 2024Q3 小幅上升 0.3pcts。（3）超低配方面，三季度基金主板超配比为-11.5%，较二季度的-9.1%下降了 2.4pcts；创业板超配比为 5.4%，较二季度的 3.5%上升了 2.0pcts；科创板超配比为 6.1%，小幅上升 0.1pcts；北证的超配比为 0.0

3、%，环比上升了 0.3pcts。三季度全部主动偏股基金加仓电子三季度全部主动偏股基金加仓电子、通信通信，减仓银行减仓银行、食品饮料食品饮料、家用电器家用电器。（1）从持仓占比来看，截至 2025Q3 主动偏股型基金仓位 TOP5 的行业分别为电子、电力设备、医药生物、通信和有色金属。（2）从仓位变化来看，持仓增加 TOP5 的行业分别为电子、通信、电力设备、有色金属、传媒；持仓下降 TOP5 的行业分别为银行、食品饮料、家用电器、汽车、医药生物。（3）从超配比来看，2025Q3超配比 TOP5 的行业分别为电子、通信、医药生物、电力设备和传媒。三季度基金重仓股持股集中度明显提升，持仓前三季度基

4、金重仓股持股集中度明显提升，持仓前 20 的个股以电子、通信、电力设的个股以电子、通信、电力设备行业获加仓居多。备行业获加仓居多。（1）三季度基金重仓股持股集中度回升。基金重仓股持股集中度方面，相比二季度来看，主动偏股基金前 5 大、10 大、20 大、50 大、100 大重仓股市值占比分别 15.6%、23.9%、39.5%、47.9%、61.0%，分别环比+4.1pcts、+5.6pcts、+7.6pcts、+6.8pcts、+6.2pcts，集中度均有明显提升。（2）个股角度来看，宁德时代、立讯精密维持 TOP 5 不变，而招商银行、五粮液、山西汾酒等跌出 TOP 20，工业富联、寒武纪

5、-U、亿纬锂能等新晋前 20。（3）从加减仓情况来看，加仓前二十个股以电子（10 只）、电力设备（3 只）、通信（3 只）居多，其中加仓前三分别为中际旭创、工业富联、新易盛；减仓前二十个股以银行（6 只）、家用电器（2 只）、食品饮料（2 只）、汽车（2 只）、医药生物（2 只）等居多，其中减仓前三个股分别为美的集团、招商银行、顺丰控股。我们预计成长我们预计成长、部分周期和大金融行业四季度基金持仓可能回升或维持高位部分周期和大金融行业四季度基金持仓可能回升或维持高位。（1）预计成长、部分周期和大金融三季度基金持仓可能维持高位：一是“十五五”规划强调发展先进制造业、科技自立自强，叠加科技产业催化

6、不断落地，成长持仓可能维持高位；二是四季度基本面改善和反内卷政策驱动周期行业配置价值提升；三是四季度基金调仓需求下资金可能倾向配置大金融板块。（2）从持仓数据来看，消费中的农林牧渔、食品饮料、家用电器，大金融中的非银、银行，成长中的计算机、机械等板块值得关注。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S报告联系人张欣诺相关报告相关报告新股次新板块重回震荡分化走势，新一轮活跃周期开启可能暂需等待-华金证券新股周报 2025.11.2十一月慢牛不改，均衡配置 2025.1