【华安证券】易普力（002096）-新签订单金额高增，国际业务拓展加速-251104（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 新签订单金额高增，国际业务拓展加速 Table_StockNameRptType 易普力易普力（002096）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-11-04 01e_BaseData 收盘价（元）14.04 近 12 个月最高/最低（元）17.06/10.13 总股本（百万股）1,240 流通股本（百万股）701 流通股比例（%）56.51 总市值（亿元）174 流通市值（亿元）98 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师

2、：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师分析师：潘宁馨：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002 电话：13816562460 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.公司业绩稳步增长，并购力度逐渐加大 2025-09-10 2.加快并购整合产能，新疆矿服带动业绩提升 2025-04-02 2.民爆一体化领军企业，受益西部需求爆发 2024-10-11 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 10 月 30 日，易普力发布 2025 三季报，实现营业收入 73.56 亿元，同

3、比增加 16.70%；实现归母净利润 6.44 亿元，同比增加 22.91%；实现扣非归母净利润 6.22 亿元，同比增加 21.95%；实现基本每股收益 0.52 元/股。其中，第三季度实现营业收入 26.43 亿元，同比增加 10.61%，环比减少 2.21%；实现归母净利润 2.36 亿元，同比增加 36.03%，环比减少 3.27%；实现扣非归母净利润 2.22 亿元，同比增加 30.63%，环比下降 8.01%。工程爆破收入占比提升明显工程爆破收入占比提升明显，期间费用率，期间费用率持续降低持续降低 25Q3 经营业绩同比增长明显，收入/归母净利/扣非归母净利分别同比增长 10.61

4、%/36.03%/30.63%，主要由于公司聚焦新疆等需求增速较快的区域，矿山施工总承包项目工程量增加以及盈利能力提升。25Q3 毛利率同比+4.11pct，环比+3.26pct。费用率方面，公司销售/管理/财务费率同比+0.33pct/-0.10pct/-0.12pct，费用率控制较好，研发费用率同比+1.92pct，系公司聚焦数智化转型、智慧矿山、民爆智能装备等研发投入加大所致。新签订单同比大幅增加，海外项目拓展加速新签订单同比大幅增加，海外项目拓展加速 2025Q3，公司新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计人民币 28.35 亿元，同比增长 170%。新签订单中，多个订单在

5、服务地位于海外，包括埃塞俄比亚、利比亚、马来西亚，公司加速拓展海外业务。投资建议投资建议 我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润分别为 8.64、9.71、10.91亿元，当前股价对应 PE 分别为 20.16、17.94、15.97 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示（1）新建产能投放不及预期；（2）产品及原料价格大幅波动；（3）行业产能投放超预期，竞争加剧；（4）宏观经济下行导致需求持续下滑。Table_Profit-50%0%50%11/41/43/45/47/49/411/4易普力沪深300Table_CompanyRptType1 易普力易普力（002096）敬请参阅

6、末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 8546 9893 11116 12491 收入同比（%）1.4%15.8%12.4%12.4%归属母公司净利润 713 864 971 1091 净利润同比（%）12.5%21.1%12.4%12.4%毛利率（%）25.7%26.1%26.2%26.2%ROE（%）9.6%10.4%10.5%10.5%每股收益（元）0.57 0.70 0.78 0.88 P/E 20.84 20.16 17.94 15.97 P/