【上海证券】电子行业周报：美科技巨头上调资本开支，继续关注高阶PCB上游材料供给缺口-251104（2页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 美美科技巨头上调资本开支科技巨头上调资本开支，继续关注继续关注高高阶阶 PCB 上游材料供给缺口上游材料供给缺口 电子行业周报（电子行业周报（2025.10.27-2025.10.31）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 核心观点核心观点 美国科技巨头继续上调资本支出，美国科技巨头继续上调资本支出，全年资本开支总额预计超过全年资本开支总额预计超过 3800 亿亿美元，用于美元，用于建设建设 AI 基础设施基础设施。近日美国多家科技巨头披露上季度财报，明确加大资本支出以满足人工智能需求，目前预计今年资本支出总额

2、将超过3800亿。其中，谷歌年内第二次上调预期，预计全年资本支出将在910亿美元至 930 亿美元之间；Meta 预计全年资本支出将达到 700 亿美元至720 亿美元之间；亚马逊预计 2025 年全年资本支出将达到 1250 亿元。AI需求强劲，带动上游需求强劲，带动上游 PCB价格同步上涨，建议继续关注高阶价格同步上涨，建议继续关注高阶 PCB上上游材料供给缺口。游材料供给缺口。AI 需求旺盛，叠加 AI 服务器迭代升级的背景下，PCB上游关键原材料面临供应缺口，除 T-Glass 玻纤之外，随着 CCL 升级至M8、M9，HVLP4 铜箔供需缺口进一步扩大。随着 PCB 供应链缺货蔓延至

3、下游，高阶 PCB 产业链出现供需失衡，带动高阶 ABF 载板等报价上调。因此，我们认为，可以继续关注受益于供给短缺的 AIPCB 上游材料机会。三星电子、三星电子、SK海力士海力士 2025财年第三季度业绩强劲，预计明年存储需求财年第三季度业绩强劲，预计明年存储需求将更为强劲将更为强劲。近日存储巨头三星电子、SK 海力士均发布 2025 年第三季度财报，受益于产品价格上涨以及出货量增加，业绩均表现强劲。其中，三星电子Q3存储业务营收26.7万亿韩元，环比增长26%，同比增长20%，实现创纪录季度营收。SK海力士Q3营收24.4万亿韩元，环比增长10%，同比增长 39%，创下季度历史最高业绩，

4、且营业利润首次超过 10 万亿韩元。三星电子预计 2026 年，市场对于 HBM4 的需求也将持续增长，存储器需求将更为强劲。投资建议投资建议 维持电子行业“增持”评级维持电子行业“增持”评级。1）建议关注存储产业链，建议关注存储产业链，建议关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司；以及各供应链环节，包括联芸科技、赛腾股份、华海诚科等受益个股。2）建议关注建议关注AIPCB 中上游材料中上游材料，建议关注宏和科技、铜冠铜箔、德福科技、东材科技、圣泉集团、天承科技、联瑞新材、江南新材等。风险提示风险提示 技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预期。Tab

5、le_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:方晨方晨 Tel:021-53686475 E-mail: SAC 编号编号:S0870523060001 Table_QuotePic 最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：北美云厂商业绩亮眼，北美云厂商业绩亮眼，Alphabet 表现超表现超预期预期 2025 年年 11 月月 01 日日 关注企业级关注企业级 SSD 产业链投资机会产业链投资机会 2025 年年 10 月月 28 日日 聚焦

6、聚焦“十五五十五五”科技主线，关注科技主线，关注 M9 材料升材料升级方向级方向 2025 年年 10 月月 28 日日 -10%-1%8%16%25%34%43%51%60%11/2401/2503/2506/2508/2510/25电子沪深3002025年11月04日2025年11月04日行业周报 请务必阅读尾页重要声明 2 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授