【国元证券】华设集团（603018）-2025年第三季度报告点评：业绩有所承压，Q3有所好转-251104（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|工业|商业和专业服务 证券研究报告 华设集团华设集团(603018)公司点评报告公司点评报告 2025 年 11 月 04 日 业绩业绩有所承压，有所承压，Q3 有所好转有所好转 华设集团华设集团(603018)2025 年年第三季度报告点评第三季度报告点评 报告要点：报告要点：业绩整体承压，业绩整体承压，Q3 有所好转有所好转 2025Q1-Q3 公司实现营收 25.43 亿元，同比-5.52%；归母净利润 1.86 亿元，同比-19.99%；扣非归母净利润 1.76 亿元，同比-22.62%。其中，Q3营收 10.48 亿元，同比+1.

2、64%；归母净利润 0.85 亿元，同比+8.30%；扣非归母净利润 0.83 亿元，同比+6.68%。公司业绩整体承压，但 2025 年第三季度有所改善。盈利水平有所下降，费用管控有所成效盈利水平有所下降，费用管控有所成效 2025Q1-Q3 公司毛利率为 34.11%，同比-3.05pct；2025Q3 单季度公司毛利率 33.16%，同比-5.28pct。2025Q1-Q3 公司期间费用率为 20.13%，同比-0.30pct，销售/管理/财务/研发费用率为 5.69%/8.86%/0.23%/5.35%，同比-0.66/+0.01/+0.14/+0.20pct，2025Q3 单季度期间

3、费用率为 16.20%，同比-2.70pct，销售/管理/研发/财务费用率为 3.94%/7.51%/3.99%/0.76%，同比-2.33pct/-0.60pct/+0.20pct/+0.02pct。盈利水平有所下降，费用管控有所成效。数字化体系成型，智慧交通与低空经济双向拓展数字化体系成型，智慧交通与低空经济双向拓展 2025 年，公司聚焦于数字化转型与智慧交通发展，成功举办智慧公路专业委员会年度会议，强调以统一数字底座打通数据壁垒，激活业务协同。公司推出 DATI 数字化架构，构建紫坤、紫图、紫链、紫灵四大技术中台体系，实现从设计到运维的全链条自主可控能力，支撑苏通二通道、常泰未来大桥等

4、标杆工程。同时成立华设低空科技集团有限公司，布局低空经济，提供整体解决方案，打造投资、建设、运营、制造、产业全面联动模式，并深化DeepSeek 大模型在交通执法与公共服务场景的应用，推动交通治理数字化转型。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 40.44/40.00/40.76 亿元，归母净利3.21/3.17/3.22 亿元，对应 EPS 分别为 0.47/0.46/0.47 元/股，对应 PE 分别 17/17/17 倍，维持“增持”评级。风险提示风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模

5、波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5353.30 4428.08 4044.37 4000.17 4075.69 收入同比(%)-8.32-17.28-8.67-1.09 1.89 归母净利润(百万元)697.84 382.63 320.52 317.45 321.65 归母净利润同比(%)2.08-45.17-16.23-0.96 1.33 ROE(%)14.06 7

6、.39 5.92 5.61 5.44 每股收益(元)1.02 0.56 0.47 0.46 0.47 市盈率(P/E)7.66 13.98 16.68 16.84 16.62 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|维持维持 当前价：7.79 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：9.94/7.27 A 股流通股（百万股）：683.80 A 股总股本（百万股）：683.80 流通市值（百万元）：5347.29 总市值（百万元）：5347.29 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-华设集团（603018）2025 年半年报点评：传统业务承压，转型持续推