【大公国际资信评估】2025年不良信贷ABS扩容下的思考与展望-251104（5页）.docx

1、专题研究专题研究2025年不良信贷ABS扩容下的思考与展望结构融资部 | 吴维嘉 2025年10月31日随着我国经济进入高质量发展阶段，金融体系存量风险的化解与处置成为一项重要任务。不良资产证券化作为金融机构市场化处置不良贷款的关键工具之一，自2016年重启试点以来，经历了从探索起步到逐步规范的发展历程。进入2025年，在宏观经济结构调整深化、金融风险防控需求升级等多重背景下，我国不良资产证券化市场呈现出显著的扩容态势，成为信贷资产证券化市场中的核心增长力量，这一表现不仅反映了金融机构不良资产处置模式的多元化转型，更折射出我国金融市场应对风险能力的不断提升。2025年不良信贷ABS市场发展现状

2、自2016年我国不良资产证券化试点恢复以来，试点机构已经过三轮扩容，参与主体的类型和数量持续丰富，机构类型由国有银行、股份制商业银行逐步拓展至政策性银行、城市/农业商业银行和AMC，截至目前，具备不良资产证券化发行资质的机构总数已达到40家。目前，在不良资产证券化方面，市场主流仍以商业银行发行的信贷ABS为主，企业ABS通常为AMC收购的非金融企业应收债权，市场占比较小。一、市场规模持续增长20162024年，不良信贷ABS发行数量与规模整体呈现增长态势，其中2023年呈现较大幅度跃升，2024年发行不良信贷ABS共计130单，发行规模508.67亿元。2025年，不良信贷ABS市场发行规模保

3、持稳健增长态势。2025年110月 数据统计截至2025年10月22日，下同。，银行间债券市场不良信贷ABS发行135单,发行规模合计638.72亿元，发行数量和规模已经超过2024年全年。2025年110月，不良信贷ABS发行规模在信贷资产证券化市场中的占比上升至76.70%，成为信贷ABS中第一大品类。从资产供给端来看，当前宏观经济转型期下企业流动性压力与房地产市场调整导致不良资产存量持续释放，银行不良处置需求提升，另一方面，监管层持续鼓励多元化风险处置工具创新，为不良信贷ABS市场扩容提供政策支撑。二、发行主体结构稳定发行主体方面，不良信贷ABS一直由大型国有银行和全国性股份制银行主导。

4、2025年110月，发行规模排名前三的机构分别为中国建设银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司和中国农业银行股份有限公司，合计发行247.07亿元，占总规模的38.68%，大型国有商业银行凭借资产规模优势和处置经验，在不良信贷ABS发行市场占据主要地位。股份制银行与城商行则聚焦区域特色资产，在信用卡和个人消费不良领域形成差异化布局，但整体规模仍与国有大行存在差距。三、基础资产类型集中基础资产方面，不良信贷ABS底层资产主要为信用卡贷款、个人住房抵押贷款、小微企业贷款、个人消费贷款和汽车贷款，其中以信用卡不良贷款与个人住房抵押贷款不良为两大主流资产。前者因债权关系清晰、同质化程度高且通常无担

5、保而债权转让流程相对简单，易于证券化；后者虽单笔金额大、处置周期长，但因有房产抵押作为增信，因此受投资者偏好。从发行单数来看，2025年110月，信用卡不良贷款ABS共计发行57单，占市场发行数量的42.22%；从发行规模看，个人住房抵押不良贷款ABS共计发行317.78亿元，占市场总发行规模的49.75%。不良信贷ABS发展的制约因素目前不良信贷ABS发展呈现增长态势，但其处置不良资产规模在银行总体不良资产转让规模中占比仍存在提升空间。根据银行业信贷资产登记流转中心有限公司（以下简称“银登中心”）发布的不良贷款转让业务年度报告（2024年），银行业金融机构不良贷款规模总体保持稳定，2024年

6、底不良资产处置超3.8万亿元，其规模远超过当年不良信贷ABS市场发行规模。一、 风险留存与出表程度的矛盾不良信贷 ABS 的出表问题是制约其发展的首要瓶颈，核心症结在于风险转移的认定标准模糊与实操流程的复杂性。根据企业会计准则第23号金融资产转移，出表需满足金融资产所有权上几乎所有风险和报酬转移，或既没有转移也没有保留几乎所有风险和报酬且放弃对金融资产控制的严格条件。但不良信贷资产本身具有回收不确定性强、现金流不稳定的特性，在交易结构设计时，发起机构往往需要通过留存次级档等方式为产品提供增信，从而导致风险转移的程度难以精准界定。此外，银行将资产转让后，通常仍作为资产服务机构负责不良贷款的催收、