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1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2025 年 11 月 02 日 双十一步入第二轮投放节点，各大平台持续加补 看好 商贸零售行业周报（10.27-10.31）相关研究 聚焦体验与效率，即时零售和 AI 成双十一新引擎2025 年双十一大促跟踪点评 2025/10/26 超长大促简化玩法，淘宝闪购首次参与双十一商贸零售行业周报（10.6-10.10）2025/10/12 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 联系人 张蕴达(8621)23297818 本期投资提示：一周主要回顾与展望：在 2025 年 10 月 27 日至 2025 年 10 月 31 日期

2、间，商贸零售指数增长 1.63%，相较于沪深 300 上涨 2.06pct，在申万一级行业中排名第 8 位。社会服务指数增长 0.45%，相较于沪深 300 指数上涨 0.88pct，在申万一级行业中排名第 17位。各平台双十一大促已全面进入中期二轮投放阶段，平台持续加大补贴。京东凭借 10 月 9日的先发优势，于 10 月 30 日晚 8 点准时开启“百亿补贴日”，通过“连续三天疯狂加补、直接降价、不凑单”的策略，强化其“又好又便宜”的消费心智，发动第二轮品类日相关活动。抖音电商则以贯穿中秋至双十一的超长周期持续沉淀流量，平台惊喜加码，立减折扣 15%起。淘天严格遵循其双波段高峰策略，在 1

3、0 月 24 日第一波现货和预售期尾款结束后，平台正蓄力迎接 10 月 31 日开启的“开门红”第二波大促，从官方直降到跨店满减再到红包抵扣，加大优惠力度，持续激发消费动能。25 年双 11 购物季“即时零售”首次以战略级身份强势入场。1）淘宝闪购加以“履约保障”与“会员特权”，切入双十一即时零售战场，其新推出的“爆火好店”频道针对配送时效做出严格承诺，同时针对 88VIP 用户，平台在现有权益基础上新增五折外卖红包、可叠加 95 折优惠等福利。2）美团闪购双十一大促期间一方面通过百大品牌抽免单等活动激发用户参与，另一方面则通过三大战略举措构建即时零售生态：官旗闪电仓实现品牌拎包入驻；针对成熟

4、快消品牌推出的 FAST2.0+数智化方案；面向广大中小商家提供“牵牛花系统”等低门槛的数字化经营工具。天猫双 11 在活动进程中持续加码，通过多维度优惠矩阵强化全年最优惠的平台定位。天猫第二轮活动核心策略围绕 88VIP 会员权益与全品类补贴展开：为 88VIP 用户再度发放无门槛 9 折消费券，同时面向所有用户推出最高万元的品类券，覆盖美妆、服饰、食品等超 15 个品类。在重点品类上，平台推出美妆大牌特卖会，部分商品折扣低至 2 折；家电家装品类叠加国家补贴后可达 5 折优惠，部分品牌热水器价格下探至千元级别；3C 数码方面，iPhone17Pro 系列可领 300 元专属券，多款新机享受

5、国家补贴并支持 24 期免息。投资分析意见：25 年电商平台双 11 大促步入中期第二轮投放阶段，各大平台投入持续加码，围绕自身核心品类推出各种比价活动强化低价心智，即时零售提升战略优先级实现业态协同。看好聚焦核心主业、坚定投入 AI 并开拓即时零售市场的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多），超级 IP 驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品），金价快速上行，产品力领先及一口价占比高的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、曼卡龙、菜百股份、周大生、老凤祥），重视内需并持续推进门店转型升级的百货超市板块（永辉超市、步步高、重庆百货、汇嘉时代），积极推进数字化改革的贸易服务商（小商品

6、城）。风险提示：大促消费需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共14页简单金融成就梦想 1.本周核心观点：双十一步入第二轮投放节点，各大平台持续加补.4 2.本周休闲服务行业行情回顾.7 2.1 本周市场行情回顾.7 2.2 本周个股行情一览.7 3.公司公告更新.10 3.1 商贸零售.10 3.2 社会服务.10 4.行业大事回顾.10 4.1 商贸零售行业.10 4.2 社会服务行业.11 5.行业重点公司估值.12 目录 ZXQUtPvNxOrRsMtQpMnRtPbRdN7Nt