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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.02 免税政策再优化，市内免税焕发生机免税政策再优化，市内免税焕发生机 Table_Industry 社会服务业社会服务业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 社会服务业旅游人数与消费双增长，看好行业前景2025.10.13 社会服务业国庆中秋假期出游旺盛，金价继续上涨2025.10.12 社会服务业“双节”临近，旅游热度攀升2025.09.29 社会服务业外部环境大幅改善，科技应用快速

2、迭代2025.09.21 社会服务业优化假期安排，服务消费供给提质2025.09.19 免税行业更新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 宋小寒(分析师)010-83939087 S0880524080011 许樱之(分析师)0755-82900465 S0880525040012 本报告导读：本报告导读：市内免税提货方式优化，市场规模有望扩容。市内免税提货方式优化，市场规模有望扩容。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：继海南离岛免税新政之后，政策再度加码，市内免税提

3、货方式优化有望打开增长空间。推荐标的：中国中免、王府井；相关标的：海南机场、海汽集团、海南发展。事件：事件：近日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发关于完善免税店政策支持提振消费的通知（以下简称通知），明确自 2025 年 11 月 1 日起完善免税店政策，旨在进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，引导海外消费回流，吸引外籍人员入境消费，促进免税商品零售业务健康有序发展。通知从以下四个方面完善了免税店政策：通知从以下四个方面完善了免税店政策：一是优化国内商品退（免）税政策管理，积极支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品，鼓励免税店引入更多能够体现中华优秀传统文化的特色优质

4、产品，增加国产品在免税店的销售。二是进一步扩大免税店经营品类，将更多便于携带的消费品纳入经营范围，新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热销商品，丰富旅客购物选择。三是放宽免税店审批权限，下放口岸出境免税店设立、口岸出境免税店及口岸进境免税店经营主体确定方式变更等审批权限，优化口岸出境免税店、口岸进境免税店经营面积确定方式，支持地方因地制宜整合优化免税店布局。四是完善免税店便利化和监管措施，支持口岸出境免税店、口岸进境免税店和市内免税店提供网上预订服务，允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货，持续提升旅客免税购物体验。市内免税提货方式优化市内免税提货方式优化，成

5、长潜力大。成长潜力大。根据 2024 年发布的市内免税店管理暂行办法，旅客应当在口岸出境隔离区提取市内免税店所购免税商品，并一次性携带出境，不允许旅客在市内免税店购买或预订后，寄存在口岸并于进境时提货。本次通知允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货，大大提高了市内免税的购物便利性、改善消费者体验，有利于扩大市内免税市场规模。2025年 8 月 26 日，中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造的深圳市内免税店以及由中免集团、广百股份、岭南控股、白云机场联手打造的广州市内免税店开业，核心城市市内免税店逐步落地，中长期有望贡献业绩增量。风险提示：风险提示：政策实施不及预期，消费需求疲软，行

6、业竞争加剧。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表 1：重点标的盈利预测及重点标的盈利预测及估值表（估值表（2025.10.30）标的名称标的名称 股票代码股票代码 收盘价收盘价 市值市值 归母净利润（归母净利润（亿亿元）元）PE（元）（元）（亿元）（亿元）2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 中国中免 601888.SH 73.10 1,512 42.67 42.13 48.63 35 36 31 王府井 600859.SH 14.14 159 2.69 2.43 3.56 59