【海通国际】日本策略：海上观日-251103（13页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_summary(Please see APPENDIX 1 for En

2、glish summary)市场市场观察观察：在中美贸易摩擦缓解，日美签订联合投资清单的背景下，上周日本股市再创历史新高，日经 225指数上涨 6.31%收于 52411.34，东证指数 TOPIX 上涨 1.91%收于 3331.83。多家日本大型企业相继上调 2026 年 3 月期业绩预期，人工智能需求推动电力及半导体相关企业业绩增长，科技股占比较高的日经 225 指数领涨主要股指。10 月份，日经指数从 4 万日元区间一举跃升至 5 万日元区间，单月涨幅达 16.6%，创 30 年以来最大月度涨幅。Table_Title 研究报告 Research Report 3 Nov 2025 日

3、本策略日本策略 Japan Strategy 海上观日 Japan Stock Market Weekly Review 季屏子季屏子 Pingzi Ji 3 Nov 2025 2 Table_header1 日本策略日本策略 市场观察：市场观察：在中美贸易摩擦缓解，日美签订联合投资清单的背景下，上周日本股市再创历史新高，日经225指数上涨6.31%收于52411.34，东证指数TOPIX上涨 1.91%收于 3331.83。多家日本大型企业相继上调 2026 年 3 月期业绩预期，人工智能需求推动电力及半导体相关企业业绩增长，科技股占比较高的日经225 指数领涨主要股指。10 月份，日经指数

4、从 4 万日元区间一举跃升至 5 万日元区间，单月涨幅达 16.6%，创 30 年以来最大月度涨幅。上周日美央行均展现出对政策调整的谨慎态度。日本央行行长植田和男在货币政策会议后表示，在决定是否加息时希望收集明年春季劳资谈判（春斗）初期动向的信息，令市场普遍认为日本央行对追加加息的态度变得更加谨慎。而美联储虽然如期降息 25bps，但鲍威尔对进一步降息持审慎态度。市场开始预期日美利差不会很快缩小，这使得日元贬值压力增加，日元汇率一度跌至 154 日元中段，创下约 8 个半月以来的最低水平。另一方面，财务大臣片山就汇率发表言论，说到“近期日元汇率出现了相当单边且急剧的波动”，令市场开始猜测日本政

5、府干预汇市的可能性，这又抑制了日元贬值的幅度。我们认为，日美央行均并未改变两国货币政策的基本方向，中期看日美利差进一步收窄趋势不变，日元下行空间有限。31 日公布的 10 月东京都消费者物价指数显示，除生鲜食品外的综合指数同比上涨 2.8%，超出市场预期。CPI 的高企可能成为日本央行未来追加加息的依据，对日元汇率有支撑作用。其他宏观经济数据方面，日本经产省公布的 9 约零售额数据意外地同比增长 0.5%，扭转了上月 0.9%的跌幅。而 9 月份失业率维持在 2.6%。日美两国政府于 28 日发布的关于日美间投资的联合事实清单中，列举了核能发电，AI 基建等四个投资领域，并公布了参与其中的部分

6、日本企业名单和计划投资金额，吸引大量资金追捧相关股票。清单提到的主要日本上市公司包括，参与新型核反应堆建设项目的三菱重工、东芝、IHI，参与建造 SMR 的 GE 与日立的合资企业美国 GE 贝尔诺瓦日立核能公司，参与美国整体电力供给系统改造升级以及数据中心建设的日立制造所，三菱电机，松下，藤仓，村田制作所、TDK 等。个股方面，爱万德(6857 JP)公布上半年业绩显著好于预期，同时上调了全年指引，引发市场积极买盘，股价一周内上涨了35%。公司预计2026年 3 月年度的净利润将同比增长 71%至 2750 亿日元，高于此前指引的2215 亿日元，也超过市场预期。3 Nov 2025 3 T