【交银国际证券】每月金股|十一月研选：政策锚定预期，港股进入整固阶段-251103（12页）.pdf

1、交银国际研究20252025年年1111月月3 3日日此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究团队22025年11月3日行业研究团队行业研究团队外外部部环环境境继继续续改改善善，市市场场风风险险偏偏好好稳稳步步提提升升。10月港股经历调整，但外部环境持续边际改善。中美贸易谈判取得显著进展，中美元首在韩国釜山举行会晤，双方就关税、出口管制等关键议题达成了“基本共识”。美联储10月议息会议如期降息25基点，并宣布将于12月暂停缩表，宽松信号进一步确认。与此同时，中国内地政策保持连续性和稳

2、定性，中共四中全会正式审议通过“十五五”规划，明确了未来五年经济社会发展方向，为港股基本面预期提供政策锚定。科技叙事驱动下，海内外算力投入持续增长，预计中国内地投资者对港股AI等优质标的的配置需求依然旺盛。港元利率中枢高位下行趋势明确，随着流动性压力缓解，南向资金持续加速流入港股。截至10月30日，年内南向资金净流入已突破1.2万亿港元，创历年同期之最，前9个月已有7个月净流入超1000亿港元。尽管10月港股市场出现调整，10月以来南向资金仍净流入超800亿港元，体现了中国内地投资者对港股的长期看好。1111月月港港股股需需重重点点关关注注三三大大变变量量：1）美联储降息节奏，鲍威尔最新表态表

3、明12月降息“远未成定局”，市场对美联储后续行动的分歧仍然存在，短期内可能以“有条件降息”为主调，预期反复或引起市场震荡。2）中美关系进展，框架协议的具体落地细节。3）中国内地稳增长政策进展。此外，随着近期利好落地，且部分优质板块估值已接近历史高位，短期获利了结压力犹存，市场在政策催化方面的预期管理仍至关重要。行行业业配配置置聚聚焦焦“科科技技成成长长+防防御御稳稳健健”，兼兼顾顾进进攻攻与与防防守守。1 1）AIAI产产业业链链：全球科技巨头算力投入持续增长，中国内地大模型应用加速落地，重点关注AI硬件厂商、云计算服务商等核心受益标的。2 2）国国产产替替代代方方向向：地缘不确定性下，半导体

4、、工业软件、高端装备等硬科技领域加速突破，配置价值凸显。3 3）生生物物医医药药：估值回调后性价比提升，创新管线推进叠加集采政策边际改善，中期配置价值显现。4 4）大大宗宗商商品品：美联储降息周期下美元走弱，铜受益于新能源和稳增长双重驱动，黄金在地缘风险和央行购金支撑下配置确定性高。5 5）高高股息防御：股息防御：市场波动加大环境下，公用事业、电信运营商等高股息板块可提供组合安全垫。宏观策略团队：李少金宏观策略团队：李少金 |(852)37661849资料来源：交银国际预测；数据截至2025年10月31日=当月新增注：事件驱动包括政策、事件等因素带来的高Beta等反弹机会概览：政策锚定预期，港

5、股进入整固阶段市场要点市场要点股票代码股票代码公司公司行业行业目标价目标价（LCLC）潜在潜在空间空间评级评级风格风格分析师分析师概述概述FUTUUS富途控股金融220.0016.0%买入万丽盈利有望保持强劲增长，估值仍有提升空间778HK置富产业信托房地产5.9217.9%买入谢骐聪 高股息、降息提振估值603501CH豪威集团科技180.0037.7%买入王大卫 受益于国产化和汽车业务上升BABAUS/9988HK阿里巴巴 互联网 200美元/195港元15.0%/18.1%买入谷馨瑜 关注业绩超预期、闪购/电商协同及云战略展望2525HK禾赛汽车269.6649.3%买入陈庆股价大幅调整

6、，3季度业绩有望提振信心2096HK先声药业医药16.4032.7%买入丁政宁 研发、BD共驱高成长确定性9896HK名创优品消费41.2018.2%买入肖凯希 经营修复步入正轨，TOPTOY启动上市进程300274CH 阳光电源 新能源220.0015.9%买入文昊储能和AIDC需求高增支撑未来增长低估值成长股事件驱动高股息低估值事件驱动高股息低估值成长股事件驱动高股息行业研究团队行业研究团队成长股事件驱动高股息成长股高股息低估值低估值事件驱动低估值成长股事件驱动高股息十一月研选十一月研选成长股成长股事件驱动高股息低估值低估值事件驱动高股息成长股32025年11月3日金融行业分析师：万丽金融