【华泰期货】行业景气度系列八：制造业供需回落，非制造业需求增加-251103（13页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 中中观事件观事件 10 月中国制造业 PMI 为 49（-0.8 pct MoM），处于扩张区间的行业环比持平，处于收缩区间的行业环比持平；非制造业 PMI为 50.1（0.1 pct MoM），处于扩张区间的行业环比增加 5 个，处于收缩区间的行业环比减少 4个。核心观点核心观点 制造业制造业 总体：10 月制造业 PMI 近五年分位数位于 6.7%，变动-44.1%。其中，8 个行业制造业PMI 处于扩张区间，环比持平，同比减少 3个。供给：收缩。3个月均值来看，10月制造业 PMI生产指数为 50.8，环比减少 0.3个百分点；其中，7个行业出现环比

2、改善，8个行业出现环比回落。需求：回落。3 个月均值来看，10 月制造业 PMI 新订单为 49.3，环比减少 0.2 个百分点。其中，8个行业出现了环比改善，7 个行业出现了环比回落。库存：增加。3 个月均值来看，10 月制造业 PMI 产成品库存环比增加 0.2 个百分点至47.7，其中 9 个行业库存环比回升，6 个行业库存环比回落；3 月制造业 PMI 原材料库存环比减少 0.1 个百分点至 47.9，其中 8 个行业库存环比回升，6 个行业库存环比回落。非制造业非制造业 总体：10 月非制造业 PMI近五年分位数位于 16.9%，变动 5.1%。其中，13个行业非制造业 PMI 处于

3、扩张区间，环比增加 5 个，同比增加 1 个 供给：放缓。3个月均值来看，10月非制造业 PMI雇员指数为 45.3，环比减少 0.1个百分点。其中服务业环比减少 0.1 个百分点，建筑业环比减少 0.3个百分点。需求：增加。3个月均值来看，10月非制造业 PMI新订单为 46.2，环比增加 0.1个百分点。其中，服务业新订单环比减少 0.1 个百分点，建筑业新订单环比增加 1.1 个百分点。库存：增加。3 个月均值来看，10 月非制造业 PMI 库存为 45.5，环比增加 0.2 个百分点，其中服务业环比增加 0.2个百分点，建筑业环比增加 0.5个百分点。风险风险 经济数据短期波动风险，上

4、游价格快速上涨风险 期货研究报告期货研究报告|中观中观数据数据 2025-11-03 制造业制造业供需供需回落回落，非制造业需求，非制造业需求增加增加 行业行业景气度系列景气度系列八八 研究院研究院 徐闻宇徐闻宇 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 中观数据丨 2025/11/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/13 目录目录 中观事件.1 核心观点.1 综述.4 需求：关注汽车、纺织的改善.5 供给：关注土木回落，汽车、医药的改善.6 价格：关注黑色回落，航空改善

5、.7 库存：关注有色、邮政、建安装饰的去库.8 主要制造业行业 PMI 图表.9 图表图表 图 1：10 月制造业 PMI 丨单位：%.4 图 2：10 月非制造业 PMI 丨单位：%.4 图 3：10 月制造业 PMI 及行业个数丨单位：%.4 图 4：10 月非制造业 PMI 及行业个数丨单位：%.4 图 5：制造业新订单及变动丨单位：%.5 图 6：非制造业新订单及变动丨单位：%.5 图 7：制造业新订单五年分位数丨单位：%PCT.5 图 8：制造业内外需结构丨单位：%.5 图 9：制造业生产及变动丨单位：%PCT.6 图 10：非制造业人员及变动丨单位：%PCT.6 图 11：制造业生

6、产五年分位数丨单位：%PCT.6 图 12：制造业进口和内采结构丨单位：%.6 图 13：制造业 PMI 出厂价格 丨单位：%.7 图 14：非制造业 PMI 收费价格丨单位：%.7 图 15：制造业利润五年分位数 丨单位：%PCT.7 图 16：非制造业利润五年分位数丨单位：%PCT.7 图 17：制造业产成品库存及变动丨单位：%.8 图 18：非制造业库存及变动丨单位：%.8 图 19：制造业原材料库存及变动丨单位：%.8 图 20：制造业产成品库存五年分位数丨单位：%PCT.8 表 1：制造业 PMI 丨单位：%.9 表 2：专用设备 PMI 丨单位：%.9 表 3：通用设备 PMI 丨