【东海证券】科德数控（688305）-公司简评报告：获政府大额补助，重视开拓新兴产业-251103（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 机械设备机械设备 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年11月月03日日 Table_invest 增持（下调）增持（下调）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 科德数控（科德数控（688305）：）：获政府大额补获政府大额补助助，重视开拓新兴产业重视开拓新兴产业 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 商俭 S0630525060002 Table

2、_cominfo 数据日期数据日期 2025/10/31 收盘价收盘价 63.99 总股本总股本(万股万股)13,291 流通流通A股股/B股股(万股万股)13,221/0 资产负债率资产负债率(%)17.28%市净率市净率(倍倍)4.53 净资产收益率净资产收益率(加权加权)3.46 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 86.20/52.12 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 科德数控（688305）：航天军工与民用端多场景开花，产能扩建进入收尾公司简评报告 2025.08.26 科德数控（688305）：订单增长带动收入，产能扩建有序推进公司简评

3、报告 2025.04.30 科德数控（688305）：新签订单持续增长，产能扩张释放成长空间公司简评报告 2025.02.19 table_main 投资要点投资要点 事件：事件：公司2025年三季报发布，实现营业收入达4.00亿元，同比增长5.01%；实现归母净利润达0.64亿元，同比减少11.53%。单季度情况看，公司第三季度营业收入达1.06亿元，同比减少15.79%，第三季度归母净利润达0.15亿元，同比减少37.56%，主要系本报告期内销售收入同比减少及股份支付费用增加所致。获得获得政府补助。政府补助。公司10月13日公告，科德数控及子公司宁夏科德近日收到项目补助资金共计5,682.

4、6万元，其中部分项目为公司牵头项目。公司和子公司实际获得补助4,539.39万元，均为与资产相关，占公司2024年归母净利润的34.92%。重视研发投入，开拓新兴产业。重视研发投入，开拓新兴产业。2025年前三季度公司研发费用占比7.53%，较去年同期增加1.53pct。公司正积极开展轴向磁通电机研发工作，计划于2026年初推出样机，在电动航空、新能源汽车、人形机器人等领域将展现出巨大潜力。另外，公司在控制算法、伺服驱动及电机等共性技术方面，可适配于人形机器人“小脑”系统的运动控制、平衡协调及精细动作执行场景。公司五轴机床可直接用于加工机器人关节、齿轮等精密零部件，且自主研发的电机产品已批量应

5、用于加工丝杠等螺纹类零件的螺纹磨床。募投产能募投产能进入收尾进入收尾期期。公司大连厂生产线已完成安装调试，于2025年启动试运行。宁夏科德已经搬入银川新厂区，进入投产准备阶段。沈阳厂区已完成主体建设，开始内部装修。扩产项目将逐步释放公司产能，快速消化在手订单，给公司未来业绩带来增长动能。深耕航空航天军工领域。深耕航空航天军工领域。公司与航天体系用户合作再获突破性进展，开拓航天体系多家新用户，采购五轴联动数控机床用于加工铝合金和钛合金材质关键部件，技术获得行业头部企业认可。公司机床产品已在航天科工、航天科技、中航工业、航发集团四大集团项下近50家用户单位广泛应用。同时，公司与沈阳航空、中航沈飞三

6、方签订合作协议，在沈阳共同组建“大飞机结构件工艺验证中试基地”，聚焦C919/C929等国产民用大飞机、大型无人机的复杂结构件精密加工，着力破解核心部件“从实验室到量产”的转化瓶颈。投资建议：投资建议：公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，项目投产逐步释放产能。考虑公司产线业务占比提升、研发投入增加和销售承压，我们调整公司预测2025-2027年归母净利润为1.28/1.75/2.31亿元（原预测为1.37/1.84/2.30亿元），EPS对应PE分别为66.25/48.63/36.87倍，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：订单下滑订单下滑风