【开源证券】淮北矿业（600985）-公司信息更新报告：煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤矿成长性-251102（4页）.pdf

1、煤炭煤炭/煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 淮北矿业淮北矿业（600985.SH）2025 年 11 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/10/31 当前股价(元)13.28 一年最高最低(元)16.20/11.19 总市值(亿元)357.66 流通市值(亿元)357.66 总股本(亿股)26.93 流通股本(亿股)26.93 近 3 个月换手率(%)50.04 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤矿成长性公司信息更新报告-2025.9.4 Q1 降本对冲煤价下滑影响，关注成长性及破净修复公司20

2、25年一季报点评报告-2025.5.7 煤炭量价齐跌致业绩承压，关注成长性及破净修复公司2024年报点评报告-2025.3.28 煤炭煤炭量价量价齐跌齐跌致业绩承压致业绩承压，关注关注煤矿成长性煤矿成长性 公司信息更新报告公司信息更新报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师）程镱（分析师）程镱（分析师） 证书编号：S0790520020003 证书编号：S0790525090001 煤炭量价齐跌致业绩承压煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤矿成长性关注煤矿成长性。维持维持“买入买入”评级评级 公司发布公司发布 2025 年第三季度报告，年第三季度报告，2025 年前三季度公司实现营业年前三季度公司实现营

3、业总总收入收入 319.25亿元，同比亿元，同比-43.78%；实现归母净利润；实现归母净利润 10.70 亿元，同比亿元，同比-74.14%；实现扣非后归；实现扣非后归母净利润母净利润 10.01 亿元，同比亿元，同比-75.48%。单。单 Q3 来看，公司实现营业来看，公司实现营业总总收入收入 112.43亿元，亿元，环比环比 11.50%；实现归母净利润；实现归母净利润 0.39 亿元，亿元，环比环比-88.61%；实现扣非后归；实现扣非后归母净利润母净利润 0.27 亿元，亿元，环比环比-90.94%。考虑到煤炭市场波动及公司业绩表现，我们下调盈利预测。预计 2025-2027 年公司

4、归母净利润 24.11/30.7/38.4 亿元（前值为24.2/37.3/46.2 亿元），同比-50.3%/+27.4%/+24.8%；EPS 为 0.90/1.14/1.42 元，对应当前股价 PE 为 14.8/11.6/9.3 倍。公司在建项目稳步推进，未来成长性可期，维持“买入”评级。煤炭业务：煤炭量价齐跌导致业绩承压煤炭业务：煤炭量价齐跌导致业绩承压 前三季度及第三季度业绩同比大幅下滑的主要原因为煤炭产量、价格双降，影响利润同比减少。营业收入的下降主要原因之一是煤炭量价减少导致主营业务销售收入减少。此外，前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降 50.49%，主要原因亦是主产品

5、销售收入减少所致。煤化工及贸易业务：焦炭售价降低，贸易业务收缩煤化工及贸易业务：焦炭售价降低，贸易业务收缩 除煤炭业务外，公司业绩下滑亦受煤化工及贸易业务影响。焦炭售价降低焦炭售价降低是导致主营业务销售收入减少的原因之一。同时，公司商品贸易业务减少商品贸易业务减少也是营业收入下降的另一重要因素。持续加快项目建设，推动持续加快项目建设，推动煤矿和电力煤矿和电力产能产能建设建设 公司持续推进项目建设，年产 800 万吨/年陶忽图煤矿预计 2025 年底建成，2026年实现投产;2024 年公司下属雷鸣科化新建成矿山 7 座，产能 1640 万吨/年，将于 2025 年实现产能释放;2025 年成功

6、收储 2,347 万吨涡北矿深部资源；2025 年上半年聚能发电 2X660MW 超超临界燃煤发电项目#2 冷却塔外筒到顶，铁路专用线和电力送出线路开工建设，预计年底前实现“双机双投”。风险提示：风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)73,387 65,735 81,851 88,325 90,495 YOY(%)6.3-10.4 24.5 7.9 2.5 归母净利润(百万元)6,225 4,855 2,411 3,073 3,835 YOY