【国泰期货】石油沥青周度报告-251102（17页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174期货从业资格号：F3082452日期：2025年11月2日国泰君安期货 能源化工石油沥青周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02基本面数据03市场回顾期现价差结构需求供应综述1本周沥青观点：跟随成本偏弱震荡供应本周（20251023-1029），国内重交沥青77家企业产能利用率为31.5%，环比增加0.4%。分析原因主要是虽然新

2、疆天之泽停产，但中海营口复产，加之江苏新海、中化泉州间歇生产沥青，导致产能利用率增加。需求本周(20251022-1028)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共46.9万吨，环比增加9.3%。分地区来看，华北地区主力炼厂稳定生产，执行合同出货，大户提货为主带动出货量增加明显；东北地区国际油价上涨提振东北低硫沥青下游低价采买情绪，炼厂成交增加，出货有所好转。观点沥青跟随原油震荡运行，旺季步入尾声后上行动能相对有限。估值国内沥青加工理论利润周均值为-534.4元/吨，环比减少196.9元/吨。本期本期国内沥青周均价为3434元/吨，环比上期下调25元/吨。沥青市场现货价格波动区间在3415-345

3、2元/吨。本周沥青现货价格维持走跌趋势，周内国际原油虽有所反弹，但需求面表现不及预期，加之部分炼厂释放合同积极性增加，加重业者看空情绪，市场低价频出，业者多持谨慎观望态度，交投氛围较为一般。分地区来看，5个区域价格下跌，其中华北价格跌幅最高为1.2%，贸易零散出货疲软，市场竞争激烈，加之少量套利低价资源有所冲击，价格略显低迷；1个区域价格上涨，华南地区中石化炼厂停工检修，供应资源有所减少，利好价格反弹上行。策略1）单边：-2）跨期：-3）跨品种：-风险委内瑞拉局势升温、炼厂产量不及预期等价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures沥青成本结构66成

4、本端BrentWTI原油指数进口稀释沥青马瑞原油原料供应SC替代无需原油配额免缴消费税优势阿曼原油巴士拉重科威特重油轻重油价差沥青出率高序号品种产率1马瑞原油55%60%2中国海洋油50%55%3厄瓜多尔那波重油35%40%4科威特重油30%35%进出口政策汇率运费Special report on Guotai Junan Futures期货-盘面价格与成交持仓7资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究02000004000006000008000001000000120000001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-20

5、05-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-1908-3109-1209-2410-1310-2511-0611-1811-3012-1212-24手持仓量201720182019202020212022202320242025-1500-1000-5000500100001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-

6、0312-1512-27元/吨BU-SC202020212022202320242025-50000050000100000150000200000250000300000吨山东江苏广东辽宁BU厂库仓单450500550600650700750505560657075808590951002023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-102024-112024-122025-12025-22025-32025-42025-52025-62025-72025-82025-