综合金融行业2025年三季度非银板块基金持仓分析：非银持仓略降居民增配权益有望促进非银表现活跃-251031（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.31 非银非银持仓略降持仓略降，居民增配权益居民增配权益有望促进非银表现活跃有望促进非银表现活跃 Table_Industry 综合金融综合金融 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 综合金融投融资再平衡的新阶段2025.10.28 综合金融市场持续升温，利润同比高增2025.10.15 综合金融权益基金持续净流入，指增产品更受青睐2025.10.11 综合金融25H1 小结：高增之下，酝

2、酿变化2025.10.10 综合金融OpenAI 全栈发力，AI 生态不断完善2025.10.08 2025 年年三三季度非银板块基金持仓分析季度非银板块基金持仓分析 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 孙坤(分析师)021-38038260 S0880523030001 本报告导读：本报告导读：三三季度季度非银板块非银板块持仓略降持仓略降，仍处于欠配状态，总体欠配仍处于欠配状态，总体欠配 4.32Pct。利率低位运行，利率低位运行，中中长期机构资金长期机构资金预期持续预期持续入市入市，看好，看好盈利改

3、善、盈利改善、估值估值处于低位的处于低位的非银股机会非银股机会。投资要点：投资要点：Table_Summary 三三季度季度交投活跃交投活跃带动机构增配带动机构增配券商板块：券商板块：券商板块获增配，公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由 0.80%提升至 0.85%，板块仍欠配 2.75Pct。三季度 wind 全 A 指数上涨 19.14%，券商指数增幅12.18%，市场上行带动基金增配券商板块。个股方面，广发证券持仓市值比例由 0.0312%提高至 0.0842%。华泰证券持仓市值比例由0.1579%提高至 0.1989%，中信证券持仓市值比例由 0.1662%升至0.1687%。随着居

4、民重配资产负债表的逐步进行，居民增加权益资产配置的确定性在提升，继续看好券商板块的投资机会。保险板块保险板块配置比例下降配置比例下降，重视配置力量带来的保险机会重视配置力量带来的保险机会：保险板块配置比例从 1.41%降至 1.03%，欠配 1.11Pct，三季度保险指数下跌1.6%。个股方面，中国人寿持仓市值比例从 0.019%提升至 0.020%，中国平安持仓市值比例从 0.86%降低至 0.68%，新华保险持仓市值比例从 0.13%降低至 0.10%。基于未来配置资金持续入市并优先增配低估值标的的预期，随着利率下行和保险企业负债端转型深化，我们继续推荐保险标的。多元金融及金融科技板块配置

5、比例提升，多元金融及金融科技板块配置比例提升，继续看好继续看好金融信息服务金融信息服务相相关标的关标的：三季度多元金融及金融科技板块公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由 0.182%升至 0.204%。个股方面，同花顺和指南针获增配，持仓市值比例分别从 0.0626%提升至 0.0744%，从 0.0243%提升至 0.0454%。渤海租赁的机构持仓股份数由 0.017 亿股上升至1.96 亿股。随着增量资金入市政策的持续落地以及 AI 应用侧相关产品持续落地，我们继续看好金融信息服务商的投资机会。投资建议：投资建议：非银板块仍处于欠配状态，总体欠配 4.32Pct。中长期增量资金加速入市，

6、居民增加权益资产配置的确定性在提升，看好低估值非银股机会，建议增持传统券商兴业证券、东方证券、广发证券；寿险弹性标的新华保险、中国人寿；金融科技标的九方智投控股、同花顺；股权投资标的中国光大控股。风险提示：权益市场大幅波动；居民权益类资产配置不及预期，寿险利差损担忧的缓解不及预期。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 图图 1 1：2 202025 5 年年三三季度非银板块持仓季度非银板块持仓略降略降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图图 2 2：2 202025 5 年年三三季度非银板块仍被大幅低配季度非银板块仍被大幅低配 数据来源：Wind，国泰海