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1、行 业 研 究 2025.10.31 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 快 递 行 业 月 报 快递行业 2025 年 9 月数据点评：反内卷提价广泛落地，旺季临近快递单价趋势向好 分析师 周儒飞 登记编号：S1220523090003 邓天舒 登记编号：S1220525070002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 9 总股本(亿股)246.03 销售收入(亿元)7,070.53 利润总额(亿元)368.41 行业平均 PE 25.11 平均股价(元)33.27 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind，方正证券研究所 相 关 研

2、 究 快递 25 年 8 月数据点评：反内卷提价初显成效，后续持续性与总部盈利弹性可观2025.09.30 快递行业 25 年 6 月数据点评：顺丰件量增速延续 30%+，关注反内卷落地节奏2025.07.31 快递行业 25 年 5 月数据点评：顺丰件量增速持续领先，淡季行业件量增速放缓 2025.07.01 快递行业 25 年 4 月数据点评：顺丰件量增速领先，行业量增价减趋势延续2025.05.31 量：行业件量量：行业件量维持增长中枢维持增长中枢，顺丰增速，顺丰增速持续持续领先。领先。1 1）9 9 月月日均件量及同比日均件量及同比增速（万件，增速（万件，%）：）：顺丰（5013，+3

3、1.8%）圆通（8757，+13.6%）行业（56267，+12.7%）申通（7290，+9.5%）韵达（7033，+3.6%）。2 2）1 1-9 9 月月累计件量同比：累计件量同比：顺丰（+28.3%）圆通（+19.4%）行业（+17.2%）申通（+17.1%）韵达（+13%）。3 3）9 9 月单月件量份额：月单月件量份额：圆通（15.6%）申通（13%）韵达（12.5%）顺丰（8.9%）。4 4）1 1-9 9 月累计件量份额：月累计件量份额：圆通（15.6%）韵达（13.2%）申通（13%）顺丰（8.3%）。行业层行业层面，面，9 月逐步开始开学季+传统电商淡旺季切换，行业件量整体环

4、比回暖，同时反内卷提价一定程度导致部分低价电商需求放缓。公司层面，公司层面，顺丰延续推进激活经营+成本优化支撑产品结构下沉，件量增速保持领先行业，增速环比微回落或与结构调整有关。电商快递企业件量增速均不同程度回落、龙头件量同比/环比相对领先，或与其低价件占比及区域件量分布结构有关。价价：全国范围内全国范围内反内卷提价反内卷提价政策政策陆续陆续落地落地，申通，申通单价单价同比同比领先领先/韵达韵达环比领环比领先先。1 1）9 9 月月单票收入及同比增速（元单票收入及同比增速（元/件，件，%）：）：单月同比来看，申通（2.12，+5%）圆通（2.2，+1.1%）韵达（2.02，+0.5%）行业（7

5、.55，-4.9%）顺丰（13.9，-13.3%）。单月环比：单月环比：韵达（+5.2%）顺丰（+4.5%）申通（+2.9%）圆通（+2.8%）行业（+2.4%）。2 2）1 1-9 9 月月累计单价同比增累计单价同比增速：速：申通（-2%）圆通（-4.9%）韵达（-5.7%）行业（-7.1%）顺丰（-13%）。继 8 月广东为代表的产粮区开启反内卷提价政策后，9 月浙江义乌、广东等产粮区与周边湖南、福建等非产粮区均广泛落实涨价政策。申通同比增速领先，或得益于低价产品结构+涨价分成有关；韵达环比领先行业，或与公司收入区域分布、涨价节奏、产品结构有关（先华南后华东、先轻后重）。3 3）从省份涨价

6、情况来看，）从省份涨价情况来看，全国多数省份普遍环比上涨，少数区域同比为正。主要产量省份单月环比来看（元/件）：广东（+0.32）浙江（-0.06）。产粮区周边省份同比为正：湖南（+4.6%）福建（+0.4%）。反内卷涨价反内卷涨价叠加旺季提价叠加旺季提价，快递快递单价趋势向好单价趋势向好。前期行业监管自上而下坚决落实反内卷政策，提价效果已在 8-9 月高频数据中如期兑现。10 月全国各地再度推进新一轮底价提涨政策。我们认为随着电商正式进入旺季，预计在反内卷政策背书+成本要素抬升等驱动下，行业或将继续迎来多轮提价机会，Q4 头部企业盈利改善幅度将更为显著。同时关注后续旺转淡窗口期的反内卷监管执