【华龙证券】公用事业行业动态点评报告：9月电力数据：水电出力由降转增，用电增速同比+4.5%-251030（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款公用事业公用事业报告日期：报告日期：2025 年年 10 月月 30 日日9 月电力数据：水电出力由降转增，用电增速同比月电力数据：水电出力由降转增，用电增速同比+4.5%行业动态点评报告行业动态点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：分析师：许紫荆执业证书编号：S0230524080001邮箱：相关阅读相关阅读5 月电力数据：火电出力由降转增，用电增速同比+4.4%行业动态点评报告2025.06.274 月电力数据：光伏出力环比加

2、快，用电增速同比+4.7%行业动态点评报告2025.05.27国家能源局发布指导意见，隔墙售电有望推进动态点评报告2024.12.08事件：事件：国家统计局、国家能源局分别发布 2025 年 9 月发电量及用电量数据。观点：观点：发电量：发电量：9 月电力生产平稳增长。月电力生产平稳增长。9 月份，规上工业发电量 8262亿千瓦时，同比增长 1.5%；日均发电 275.4 亿千瓦时。1-9 月份，规上工业发电量 72557 亿千瓦时，同比增长 1.6%。分品种看，分品种看，9 月份，规上工业火电、风电由增转降，水电由降转月份，规上工业火电、风电由增转降，水电由降转增增，核电增速放缓核电增速放缓

3、，太阳能发电增速加快太阳能发电增速加快。其中，规上工业火电同比下降 5.4%，8 月份为增长 1.7%；规上工业水电增长 31.9%，8 月份为下降 10.1%；规上工业核电增长 1.6%，增速比 8 月份放缓 4.3 个百分点；规上工业风电下降 7.6%，8 月份为增长 20.2%；规上工业太阳能发电增长 21.1%，增速比 8 月份加快 5.2 个百分点。用电量：用电量：9 月电力消费增速月电力消费增速 4.5%。9 月份，全社会用电量 8886亿千瓦时，同比增长 4.5%。1-9 月，全社会用电量累计 77675 亿千瓦时，同比增长 4.6%，其中规模以上工业发电量为 72557 亿千瓦

4、时。从分产业看，从分产业看，9 月第一产业用电增速同比较快提升。月第一产业用电增速同比较快提升。第一产业用电量 1142 亿千瓦时，同比增长 10.2%；第二产业用电量 49093 亿千瓦时，同比增长 3.4%；第三产业用电量 15062 亿千瓦时，同比增长 7.5%；城乡居民生活用电量 12378 亿千瓦时，同比增长 5.6%。投资投资建议建议：行业方面，行业方面，1-9 月各产业用电需求同比稳健增长，规上工业水电出力由降转增。维持行业“推荐”评级。个股方面个股方面，建议关注火电+新能源公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；核电板块中国

5、核电、中国广核。风险提示：风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，电力市场建设不及预期，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。证券研究报告证券研究报告行业动态研究行业动态研究请认真阅读文后免责条款2表：重点关注公司及盈利预测表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票代码股票简称股票简称2025/10/29EPS（元）（元）PE投资投资评级评级股价（元）股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600011.SH华能国际8.260.650.921.040.9512.89.07.98.7买入600027.

6、SH华电国际5.460.560.590.630.689.89.38.78.0未评级600795.SH国电电力5.350.550.410.450.499.713.111.810.9未评级601991.SH大唐发电3.780.240.340.370.3915.511.110.29.6未评级600025.SH华能水电10.090.460.480.510.5221.920.919.919.2未评级600886.SH国投电力14.350.890.890.951.0016.116.115.214.4未评级600674.SH川投能源14.960.921.011.071.1016.214.814.013.6未