【华安证券】亿帆医药（002019）-亿立舒销售继续高速增长，IL-15双融合蛋白IND-251101（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 亿立舒销售继续高速增长，IL-15 双融合蛋白 IND Table_StockNameRptType 亿帆医药（002019）公司点评 投资评级：买入（维持）报告日期：2025-11-1 Table_BaseData 收盘价（元）13.17 近 12 个月最高/最低（元）16.66/9.88 总股本（百万股）1216 流通 A 股（百万股）841 流通股比例（%）77.38%总市值（亿元）160.20 流通市值（亿元）110.82 Table_Chart 公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521

2、120002 邮箱： 分析师分析师：任婉莹任婉莹 执业证书号：S0010525060003 邮箱： 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评亿帆医药（002019.SZ）：24Q3 利润再超预期，全球化步伐加速 2024-10-31 2.【华安医药】公司点评亿帆医药（002019.SZ）：创新药占比大幅提升，亿立舒发货增长迅速 2025-5-1 3.【华安医药】公司点评亿帆医药（002019.SZ）：25Q2 扣非净利增长显著，断金戒毒胶囊数据亮眼 2025-8-24 主要观点：事事件件 2025 年 10 月 31 日，亿帆医药发布 2025 年三季报，实现营业收入 39.23 亿元，同比

3、+1.67%；归母净利润 3.88 亿元，同比+5.84%；扣非归母净利润 3.15 亿元，同比+25.17%。单季度来看，公司 2025Q3 收入为 12.88 亿元，同比+5.01%；归母净利润为 0.84 亿元，同比-25.64%；扣非归母净利润为 0.78 亿元，同比+7.76%。单三季度归母净利润下滑是去年同期取得一次性转让药品代理权益、处置子公司收益及取得政府补助导致高基数所致。点评点评 收入结构改善，毛利率微增，费用率有所下降收入结构改善，毛利率微增，费用率有所下降 前三季度，公司整体毛利率为 47.82%，同比+0.17 个百分点；期间费用率 36.25%，同比-1.96 个百

4、分点；其中销售费用率23.23%，同比-1.70 个百分点；管理费用率 7.25%，同比持平；财务费用率0.88%，同比-0.42个百分点；经营性现金流净额为3.26亿元，同比-7.71%。随着亿立舒及易尼康销售放量，公司毛利率有所提升，各项费用率有所收缩。销售情况向好，销售情况向好，创新药继续放量创新药继续放量 公司前三季度医药自有产品（含进口）合计实现营收 29.69 亿元，同比增长 11.07%。其中，创新药亿立舒（第三代长效 G-CSF）及易尼康合计销售收入增长 147.04%，发货端，亿立舒发货同比增长 77.99%，易尼康发货同比增长 315.76%，截至三季度末易尼康销量突破 1

5、3 万支，增长迅速。亿立舒专利期限延长，亿立舒专利期限延长，IL-15 双融合蛋白双融合蛋白 IND 截至报告披露日，公司创新药商业化及研发进展顺利。继 5 月首次发货后，公司已完成向美国市场第二次亿立舒发货，其澳大利亚及新西兰的独家商业化权益授权给澳大利亚本土公司VITALIS Therapeutics，而其中国专利权获得国家知识产权局的期限补偿，补偿天数 1827 天。而公司在研创新药 IL-15/IL-15Ra Fc 融合蛋白于今年 9 月获得 IND 受理。投资建议：维持投资建议：维持“买入买入”评级评级 我们预计，公司 20252027 年收入分别 58.4/64.4/70.3 亿元

6、，分 别 同 比 增 长 13.1%/10.3%/9.2%，归 母 净 利 润 分 别 为6.0/7.1/8.4亿元，分别同比增长55.1%/18.0%/18.3%，对应PE为 27X/23X/19X。看好公司创新药的全球化发展、多个独家品种的市场优势。维持维持“买入买入”评级评级。风险提示风险提示 审批准入不及预期风险、销售不及预期风险、行业政策风险。-20%-10%0%10%20%30%40%亿帆医药沪深300Table_CompanyRptType1 亿帆医药亿帆医药（002019）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 Table_Profit 重要财务指标 单位:百万元