【信达证券】广汇能源（600256）-煤价下行业绩承压，Q4旺季盈利改善可期-251031（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司点评报告 Table_StockAndRank 广汇能源广汇能源 (600256.SH600256.SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 能源行业：能源行业：李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱： 化工行业：化工行业：张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S150051705000

2、1 联系电话：010-83326847 邮箱： 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：010-83326848 邮 箱： Table_OtherReport 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 Table_Title 煤价下行业绩承压煤价下行业绩承压，Q4Q4 旺季盈利改善可期旺季盈利改善可期 Table_ReportDate 2025 年 10 月 31 日 Table_Summary 事件事件：10 月 30 日晚，公司

3、发布 2025 年第三季度报告，2025 年前三季度公司实现营业收入225.30亿元，同比下降14.63%；实现归属于上市公司股东的净利润 10.12 亿元，同比下降 49.47%；扣非后归母净利润为9.38 亿元，同比下降 53.16%；经营活动产生的现金流量净额为 43.15亿元，同比增长 6.10%。其中，2025Q3 公司实现营业收入 67.83 亿元，同比下降 25.81%；实现归母净利润 1.59 亿元，同比下降 71.01%。点评：点评：2025 年前三季度公司业绩下滑主要受煤炭、煤化工年前三季度公司业绩下滑主要受煤炭、煤化工、天然气、天然气等主要产等主要产品价格下降，以及水土保

4、持补偿费增加的影响品价格下降，以及水土保持补偿费增加的影响。1）煤炭：马朗煤矿投产带动公司）煤炭：马朗煤矿投产带动公司前三季度前三季度煤炭产量大幅增长煤炭产量大幅增长，Q3 产产销同比基本持平销同比基本持平。产量方面产量方面，2025 年前三季度公司实现原煤产量3,868.08 万吨，同比增长 78.64%；其中 Q3 实现原煤产量 1,181.14万吨，同比减少0.63%。2025年前三季度公司实现提质煤产量270.38万吨，同比增长 13.08%；其中 Q3 实现提质煤产量 75.42 万吨，同比增长 16.20%。销量方面销量方面，2025 年前三季度公司实现原煤销量3,600.90 万

5、吨，同比增长 41.19%；其中 Q3 实现原煤销量 1,126.78万吨，同比减少7.06%。2025年前三季度公司实现提质煤销量401.77万吨，同比增长 29.53%；其中 Q3 实现提质煤销量 111.45 万吨，同比增长 44.23%。2）天然气：）天然气：Q3 自产气量同比小幅增长，自产气量同比小幅增长，气价倒挂下外购气贸易业务气价倒挂下外购气贸易业务规模缩减。规模缩减。产量方面，2025 年前三季度公司实现天然气产量46,568.58万方，同比减少4.00%；其中Q3实现天然气产量12,109.00万方，同比增长 2.03%。销量方面，2025 年前三季度公司实现天然气销量 21

6、7,888.15 万方，同比下降 32.06%；其中 Q3 实现天然气销量65,655.19 万方，同比下降 36.17%。3）煤化工：煤化工产品生产总体保持平稳）煤化工：煤化工产品生产总体保持平稳。2025 年前三季度公司甲醇产量 75.35 万吨，同比下降 1.46%；其中 Q3甲醇产量 18.97 万吨，同比增长 1.80%。2025 年前三季度公司甲醇销量 72.74 万吨，同比下降7.78%；其中Q3甲醇销量17.51万吨，同比下降22.60%。2025年前三季度公司生产煤基油品43.47万吨，同比增长8.83%；其中Q3生产煤基油品 11.84 万吨，同比增长 11.81%。202