【开源证券】新城控股（601155）-公司信息更新报告：商业运营收入实现双位数增长，出租率保持高位-251031（4页）.pdf

1、房地产房地产/房地产开发房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 新城控股新城控股（601155.SH）2025 年 10 月 31 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/10/30 当前股价(元)14.17 一年最高最低(元)16.80/10.96 总市值(亿元)319.62 流通市值(亿元)319.62 总股本(亿股)22.56 流通股本(亿股)22.56 近 3 个月换手率(%)52.46 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 商管收入双位数增长，融资成本明显 下 降 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.9.1 商管经营持续稳健，母公司重启美

2、元债融资公司信息更新报告-2025.6.16 销售规模有所收缩，商管经营表现优异公司信息更新报告-2025.4.11 商业运营收入实现双位数增长，出租率保持高位商业运营收入实现双位数增长，出租率保持高位 公司信息更新报告公司信息更新报告 齐东（分析师）齐东（分析师）胡耀文（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790522010002 证书编号：S0790524070001 证书编号：S0790124070064 商业运营收入实现双位数增长，出租率保持高位商业运营收入实现双位数增长，出租率保持高位，维持“买入”评级维持“买入”评级 新城控股发布 2025 年三

3、季报，公司三季度营收利润同比有所下行，商业运营收入稳健增长，出租率维持高位，盈利能力底部回升趋势明显。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 10.5、15.0、17.5 亿元，EPS 分别为 0.46、0.67、0.78 元，当前股价对应 PE 分别为 30.6、21.3、18.3 倍，公司出租物业增长势头较好，看好公司业务结构调整后盈利能力回升，维持“买入”评级。收入利润同比收缩，毛利率同比改善收入利润同比收缩，毛利率同比改善 公司 2025 年前三季度实现营收 343.71 亿元，同比-33.34%；实现归母净利润 9.74亿元，同比-33.05%；实现归母扣非净

4、利润 10.09 亿元，同比-31.82%；实现经营性净现金流 10.26 亿元。整体结算毛利率 25.6%，同比+5.41pct，但较 25 中报下降 1.25pct。公司业绩同比下行主要系房地产项目交付收入较 2024 年同期减少。商管规模持续扩张，出租率维持高位商管规模持续扩张，出租率维持高位 2025 年 9 月商业运营总收入为 11.7 亿元，同比+10.1%；2025 年 1-9 月累计商业运营总收入 105.1 亿元，同比+10.8%。截至 2025 年三季度末，公司出租物业数量 177 座，总建筑面积 1630 万平方米，可供出租面积 970 万平方米，商管规模持续扩张。202

5、5 年 1-9 月公司商业物业平均出租率 97.71%，累计租金收入 98 亿元，其中三季度单季度租金收入 33.3 亿元。签约销售承压，债务规模有所下降签约销售承压，债务规模有所下降 2025 年 1-9 月公司累计实现合同销售金额 150.50 亿元，累计合同销售面积 195.91万平方米。9 月份公司实现合同销售金额 14.84 亿元，销售面积 21.13 万平方米。1-9 月公司累计竣工面积 349.7 万平方米，三季度单季度竣工 72.1 万平方米。2025年第三季度，公司已偿还境内外公开市场债券 10 亿元。截至 2025 年 9 月 30 日，公司的合联营公司权益有息负债合计为

6、25.13 亿元。风险提示：风险提示：政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)119,174 88,999 74,206 65,564 60,938 YOY(%)3.2-25.3-16.6-11.6-7.1 归母净利润(百万元)737 752 1,045 1,500 1,749 YOY(%)-47.1 2.1 38.9 43.6 16.6 毛利率(%)19.1 19.8 21.8 23.7 25.2 净利率(%)0.6 0.8 1.4 2.3 2.9