领益智造（002600）-A股公司研究报告：结构件与精密制造业务稳健增长持续强化核心竞争力-251030（5页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1010 月月 3030 日日 领益智造领益智造(002600.SZ)(002600.SZ)公司快报公司快报 结构件与精密制造业务稳健增长，持续结构件与精密制造业务稳健增长，持续强化核心竞争力强化核心竞争力 证券研究报告证券研究报告 消费电子组件消费电子组件 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 17.6817.68 元元 股价股价 (2025(2025-1010-29)29)16.1916.19 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)118,2

2、85.13 流通市值流通市值(百万元百万元)116,528.12 总股本总股本(百万股百万股)7,306.06 流通股本流通股本(百万股百万股)7,197.54 1212 个月价格区间个月价格区间 6.74/17.18 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-2.7 62.2 63.8 绝对收益绝对收益 0.1 76.6 84.8 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 相关报告相关报告 持续发力 AI 终端+机器人业务，经营稳步提升 2025-07-16 积极产品开发和客户拓展，迎接 A

3、I 终端旺盛需求 2024-09-03 事件事件：10 月 29 日，公司发布 2025 年第三季度报告，前三季度实现营收375.90 亿元，同比增长 19.25%；归母净利润 19.41 亿元，同比增长 37.66%;归母扣非净利润 15.03 亿元，同比增长 26.67%。第三季度实现营业收入 139.65 亿元，同比增长 12.91%；归母净利润10.12 亿元，同比增长 39.28%；归母扣非净利润 8.97 亿元，同比增长 46.47%。AIAI 眼镜放量在即，公司绑定果链打造一体化结构件平台眼镜放量在即，公司绑定果链打造一体化结构件平台 公司 2025 年前三季度毛利率/研发费用率

4、为 16.61%/4.75%，同比+0.74pct/+0.30pct，体现公司在强化核心产品竞争力的同时，费用结构持续优化，盈利质量稳步提升。AI 算力终端化趋势推动 AI 眼镜成为下一代智能硬件核心入口。据 Wellsenn XR 预测，2025 年无显示 AI 将进入大规模增长阶段，2035 年 AI+AR 智能眼镜渗透率有望达70%。公司前瞻布局 AI 眼镜及 XR 可穿戴方向，构建从材料、结构件到模组及整机组装的完整制造体系，具备一体化制造优势。同时，作为苹果核心结构件供应商，公司在 CNC、MIM、模切、压铸等工艺具备规模化能力，量产钛合金支撑件、碳纤维折叠结构件等高附加值产品。受益

5、于 AI 眼镜放量及 iPhone 17 新机周期，公司有望在果链出货增长与终端结构升级中实现量价双升。AIAI 硬件驱动材料散热升级，机器人与可穿戴拓展增量硬件驱动材料散热升级，机器人与可穿戴拓展增量 公司在具身智能与人形机器人方向建立了专用产线，实现关节模组、散热模组及高功率充电整机解决方案的 ODM 交付，从而推动端侧算力与持续作业场景下的系统化方案加速落地。在行业层面，AI 终端与智能制造的深度融合推动上游零部件向“高导热+轻量化+智能模组化”方向演进。据 IDC 预测，到 2029 年全球机器人市场规模将超过 4,000 亿美元。同时，AI 硬件创新周期推动散热与结构件材料升级需求，

6、公司在散热模组与结构件生产上的技术优势，使其有望充分受益于机器人产业链扩张与 AI 算力端侧增长，成长确定性显著增强。-26%-16%-6%4%14%24%34%44%54%64%74%84%2024-102025-022025-062025-10领益智造领益智造沪深沪深300300 998685674 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司快报公司快报/领益智造领益智造 投资建议：投资建议：我们预计公司 2025 年2027 年收入分别为 516.83 亿元、606.80亿元、712.72 亿元，归母净利润分别为 24.39 亿元、32.27 亿元、40.54