粤海投资(00270.HK)-港股公司研究报告：看好稳健基本面和持续高股息价值-251030（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 粤海投资粤海投资(270 HK)看好稳健基本面和持续高股息价值看好稳健基本面和持续高股息价值 华泰研究华泰研究 季报点评季报点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(港币港币):):9.11 王玮嘉王玮嘉 研究员 SAC No.S0570517050002 SFC No.BEB090 +(86)21 2897 2079 黄波黄波 研究员 SAC No.S0570519090003 SFC No.BQR122 +(86)755 8249 3570 李雅琳李雅琳 研究员 SAC No.S05705

2、23050003 SFC No.BTC420 +(86)10 6321 1166 胡知胡知*研究员 SAC No.S0570523120002 +(86)21 2897 2228 康琪康琪*联系人 SAC No.S0570124070105 +(86)10 6321 1166 基本数据基本数据 收盘价(港币 截至 10 月 28 日)7.40 市值(港币百万)48,380 6 个月平均日成交额(港币百万)79.31 52 周价格范围(港币)4.62-7.55 股价走势图股价走势图 资料来源：S&P 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(港币港币)2024 2025E 2026

3、E 2027E 营业收入(百万)18,505 18,942 19,321 19,626+/-%(23.53)2.36 2.00 1.58 归属母公司净利润(百万)3,142 4,218 4,397 4,576+/-%0.64 34.23 4.25 4.08 EPS(最新摊薄)0.48 0.65 0.67 0.70 ROE(%)7.53 9.87 9.84 9.87 PE(倍)15.40 11.47 11.00 10.57 PB(倍)1.16 1.10 1.06 1.02 EV EBITDA(倍)12.09 7.67 6.83 6.01 股息率(%)4.22 5.67 5.91 6.15 资料来

4、源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 10 月 30 日中国香港 环保及水务环保及水务 粤海投资发布三季度业绩：2025 年前三季度实现营收 142.81 亿港元（经重列 yoy+1.3%），主要来自水资源业务收入增加；归母净利 40.67 亿港元（经重列 yoy+13.2%），主要得益于压降财务费用和行政费用、投资物业公允值净收益、剥离粤海置地等因素。剥离粤海置地后公司基本面趋于稳健，自由现金流强劲，有望持续实现高股息回报。维持“买入”评级。压降费用、剥离粤海置地等因素驱动利润增长压降费用、剥离粤海置地等因素驱动利润增长 前三季度公司税前利润增加 9.5%至 62.41 亿港元（2024

5、 年经重列：56.97亿港元），主要来自：1）财务费用和行政费用下降，其中财务费用降至 2.63亿港元（9M24 为 5.58 亿港元）；2）持续经营投资物业公允值净收益 100万港元（9M24 净亏损 7300 万港元）；3）粤海置地减亏至 1700 万港元，减亏幅度 2200 万港元（9M24 亏损 3900 万港元）。此外，公司已于 2025年 1 月 21 日剥离粤海置地，聚焦水资源主业。展望全年，压降财务费用和行政费用、剥离粤海置地等因素有望驱动利润增长。东深供水收入和东深供水收入和税前税前利润稳健增长，其他水资源利润稳健增长，其他水资源税前税前利润承压利润承压 1）东深供水项目：前

6、三季度总供水量 16.70 亿吨（yoy+1.5%），收入 52.42亿港元（yoy+1.6%），其中对港供水收入 43.03 亿港元（yoy+2.6%），对深圳及东莞供水收入9.39亿港元（yoy-2.5%），东深供水项目税前利润35.96亿港元（yoy+3.9%）。2）其他水资源：上半年公司获取茂名水资源项目，污水处理规模 19.4 万吨/日，公司预计总投资 4 亿人民币；其他水资源收入56.11 亿港元（yoy+5.8%），税前利润 16.01 亿港元（yoy-2.6%）。收购阳江、汕头项目，提升水资源投运规模至收购阳江、汕头项目，提升水资源投运规模至 1210 万吨万吨/日日 根据 1