财通证券：资管业务实力突出期货具备领先优势-220901（23页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 22 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 资管资管业务实力突出业务实力突出，期货具备期货具备领先领先优势优势 财通证券（601108.SH）投资价值分析报告2022.9.1 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 田良田良 金融产业首席分析师 S1010513110005 陆昊陆昊 非银金融分析师 S1010519070001 邵子钦邵子钦 非银行金融业首席分析师 S1010513110004 薛姣薛姣 非银金融分析师 S1010518110002 童成墩童成墩 非银行金融业联席首席分析师 S101051311

2、0006 资管和期货资管和期货业务为财通证券的业务为财通证券的核心核心特色特色业务业务。2021 年财通证券资管业务收入年财通证券资管业务收入位居行业第位居行业第 6，板块利润贡献率达，板块利润贡献率达 22.31%，位居行业前列。在资产管理市场蓬，位居行业前列。在资产管理市场蓬勃发展的浪潮下，有望为公司带来属性。财通证券期货子公司永安期货勃发展的浪潮下，有望为公司带来属性。财通证券期货子公司永安期货具备具备领先优势，领先优势，2021 年期货子公司年期货子公司利润贡献率居利润贡献率居证券证券行业榜首。行业榜首。期货市场波动将期货市场波动将凸显公司属性。凸显公司属性。首次覆盖，给予“首次覆盖，

3、给予“增持增持”评级。”评级。资管和期货业务为核心特色，与属性兼备。资管和期货业务为核心特色，与属性兼备。财通证券当前综合实力位于行业 22 名左右。资管和期货业务为财通证券的核心特色。2021 年财通证券资管业务收入位居行业第 6，板块利润贡献率达 22.31%（2022H1 28.31%），位居行业前列。在资产管理市场蓬勃发展的浪潮下，有望为公司带来属性。财通证券期货子公司永安期货具备领先优势，2021 年期货子公司利润贡献率居证券行业榜首。期货市场波动将凸显公司属性。盈利层面，2019-2021 年，财通证券 ROE 分别为 9.14%、10.23%和 10.55%，领先行业平均水平。资

4、管业务：收入规模位居行业第资管业务：收入规模位居行业第 6，资管公募产品高速扩容。，资管公募产品高速扩容。财通证券通过全资子公司财通资管开展券商资管业务。2021 年，财通资管实现营业收入 14.99 亿元，收入规模位居行业第 6。主动管理为财通资管的重要特色，2021 年末财通资管主动管理规模 2032.27 亿元，占总资管规模的 99.71%，主动资管占比领跑同业。产品层面，资管公募产品成为发展新引擎。2021 年财通公募资管规模达998.04 亿元，同比增长 108.13%，其中非货公募规模 861 亿元，同比增长 174%。公募基金方面，财通证券持有财通基金 40%股权，2021 和

5、2022H1 的利润贡献率分别为 2.54%和 7.21%。经纪业务：扎实推进财富管理转型，期货业务具有经纪业务：扎实推进财富管理转型，期货业务具有领领先优势。先优势。财富管理方面，2021 年，财通证券代销金融产品净收入 2.31 亿元，占经纪业务净收入 16.96%，收入占比行业排名第 10，财富管理转型成效突出。牌照方面，2021 年 7 月，财通证券获批公募基金投顾业务资格，有望带来财富管理业务新增量。期货经纪业务方面，财通证券目前持有永安期货 30.18%的股份。2021 年，永安期货实现营业收入 378.42 亿元，净利润 13.07 亿元，利润贡献率达 15.37%，期货业务利润

6、贡献率位居行业首位。2022H1，永安期货净利润为 3.14 亿元，利润贡献率为 14.98%，基本保持稳定，永安期货有望在财通证券长期发展的过程中提供稳定助益。投资业务：投资业务：着重发展固收业务，另类投资子公司成为重要利润来源着重发展固收业务，另类投资子公司成为重要利润来源。2019-2021年，财通证券投资收益+公允价值变动损益规模分别为 24.00、27.01 和 20.85亿元，占总收入比重由 48.47%下滑至 32.54%。业务结构层面，固收业务为财通证券发展重点。2021 年内，财通证券自营权益类证券及证券衍生品/净资本由11.57%下降至 6.96%，自营固定收益类证券/净资