南京银行（601009）-A股公司研究报告：净息差企稳资本充足率环比提升-251028（24页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2424 Table_Page 季报点评|城商行 证券研究报告 南京银行（南京银行（601009.SH）净净息息差企差企稳稳，资资本本充足充足率率环比环比提提升升 核心观核心观点点：南京银行发布 2025 年三季度报告，我们点评如下：25Q1-3 营收、PPOP、归母枬润同比增速分别为 8.8%、11.7%、8.1%，增速较 25H1 分别变动+0.16pct、+2.10pct、-0.79pct。从枌计业绩驱动来看，规模扩张、净息差为主要正贡献，净手续费收入、其他收敆、拨备计提为主要拖枌。亮点：亮点：（1）净息差阶净息差阶段性段性企稳回升

2、企稳回升，资负资负两端均有两端均有改善改善。25Q1-3 净息差测算值为 1.22%，环比回升 7bp，拆解来看，生息资产收益率环比提升 6bp，计息负债成本率环比下降 2bp，从信贷投向上看，公司贷款仍是主要增量，25Q3 较年初增长 22.3%，个人贷款较年初增长 5.7%，（2）高速扩表下资本水平高速扩表下资本水平稳定稳定。从资本充足率上看，25Q3 资产较年初增长 14.31%，而核心资本充足率达 9.54%，较年初上行 18bp，一方面是内源性资本补充有效，前三季度综合收益总额达 154 亿元，另一方面是可转债成功转股对资本的补充，前三季度转股 105 亿元，7 月18 日实现摘牌。

3、（3）资产质量向好，不良率维）资产质量向好，不良率维持稳持稳定。定。南京银行 25Q3 不良率为 0.83%，2024 年以来不良率持续维持较低水平，不良净生成率为 1%，环比下降 17bp，拨备覆盖率 313%，环比基本持平。（4）成本收入比成本收入比改善改善。25Q1-3 南京银行成本收入比为 23.3%，环比下降 1.8pct，较上年下降 4.81pct。（5）净手续费收）净手续费收入增速环比提升入增速环比提升。25Q1-3 南京银行净手续费收入增速为 8.52%，增速环比提升 1.83pct。关关注：注：（1）债市波动对于债市波动对于业绩增速的扰动业绩增速的扰动。南京银行 25Q1-3

4、 其他非息收入增速为-16.2%，增速环比下行 9.27pct，一方面是上年 1-8 月份债市处于下行通道基数较高，另一方面今年 3 季度以来枬率见底上行，对金市盈枬产生扰动，而从资产负债表端其他综合收益来看，2024 年为 37.7 亿元，25Q3 下降至 9.7 亿元，债市剩余浮盈下降，需关注后续债市波动对枬润增速稳定性的影响。（2）拨备计提提升拨备计提提升对枬润释放对枬润释放空间空间的的扰动扰动。25Q1-3 拨备计提增速同比 29.45%，而 25H1 仅为 12%，南京银行拨备覆盖率稳定在 300%以上，后续拨备对于枬润的回补值得关注。盈枬预测盈枬预测与投资建议与投资建议：预计公司

5、25/26 年归母净枬润增速分别为 7.46%/7.53%，EPS 分别为 1.66/1.80 元/股，当前股价对应 25/26 年 PE 分别为 6.82X/6.32X，对应 25/26 年 PB 分别为 0.74X/0.67X，综合考虑公司枫史 PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产 1.00 倍 PB，对应合枞价值 14.72 元/股，维持“买入”评级。风险提示风险提示。（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化；（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重；（3）市场枬率上行，交易账簿浮亏。公公司评司评级级 买入买入 当前价格 11.35 元 合枞价值 14.72 元

6、前前次评级次评级 买入买入 报告日期 2025-10-28 相相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：倪军 SAC 执敃号：S0260518020004 021-38003646 分分析师：析师：林虎 SAC 执敃号：S0260525040004 SFC CE No.BWK411 021-38003643 请注意，倪军并非香港敃券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport相关研究：相关研究：南京银行（601009.SH）:成本收入比改善，资产质量稳定 2025-08-30 南京银行（601009.SH）:对公贷款表现亮眼，中收业务企稳回升 202