【国盛证券】公牛集团（603195）-营收及业绩降幅环比收窄，现金流健康-251030（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 公牛集团（公牛集团（603195.SH）营收及业绩营收及业绩降幅环比收窄降幅环比收窄，现金流健康现金流健康 事件：事件：公司发布公司发布 2025 年三季报。年三季报。公司 2025Q1-Q3 实现营业总收入 121.98 亿元，同比-3.22%；实现归母净利润 29.79 亿元，同比-8.72%。其中，2025Q3 单季营业总收入为 40.3 亿元，同比-4.44%；归母净利润为 9.19 亿元，同比-10.29%。盈利能力下滑。盈利能力下滑。毛利率：2025Q3 公司毛利率同比-1.79pc

2、t 至41.68%。费率端：2025Q3 销售/管理/研发/财务费率为7.38%/4.61%/3.90%/-0.46%，同比变动-1.81pct/+0.3pct/+0.3pct/+0.16pct。净利率：公司 2025Q3 净利率同比变动-1.49pct 至 22.81%。经营性现金流净额大幅增。经营性现金流净额大幅增。2025Q3 公司经营性现金流净额12.44亿元，同比+90.18%；其中销售商品收到的现金为 48.84亿元，同比增长 6.81%。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到公司 2025 年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利

3、润39.31/42.7/45.87 亿元，同比增长-8.0%/8.6%/7.4%，维持“买入”投资评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动，业务拓展不及预期，终端需求波动。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 家居用品 前次评级 买入 10 月 30 日收盘价（元）43.71 总市值（百万元）79,053.37 总股本（百万股）1,808.59 其中自由流通股（%）99.57 30 日日均成交量（百万股）3.71 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S068052407000

4、2 邮箱： 相关研究相关研究 1、公牛集团（603195.SH）：传统业务承压，新能源业务快速增长 2025-08-28 2、公牛集团（603195.SH）：传统业务稳健，新能源业务增速较快 2025-04-24 3、公牛集团（603195.SH）：传统业务逆势保持平稳，新业务扩张可期 2024-11-04 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）15,695 16,831 16,326 17,142 17,828 增长率 yoy（%）11.5 7.2-3.0 5.0 4.0 归母净利润（百万元）3,870 4,272 3,931 4,2

5、70 4,587 增长率 yoy（%）21.4 10.4-8.0 8.6 7.4 EPS 最新摊薄（元/股）2.14 2.36 2.17 2.36 2.54 净资产收益率（%）26.8 26.9 24.4 21.0 18.4 P/E（倍）20.4 18.5 20.1 18.5 17.2 P/B（倍）5.5 5.0 4.9 3.9 3.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 10 月 30 日收盘价 -20%-10%0%10%20%30%2024-102025-022025-062025-10公牛集团沪深3002025 10 30年 月 日 gszqdatemark P

6、.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万元）会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 16348 16337 15467 18939 22822 营业收入营业收入 15695 16831 16326 17142 17828 现金 4744 5020 4784 8715 13065 营业成本 8914 9552 9665 10114 10518 应收票据