【东吴证券】宇通重工（600817）-2025年三季报点评：剔除股权转让影响后归母同增104%，整车业务经营向好-251030（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宇通重工（600817）2025 年年三季报三季报点评：点评：剔除剔除股权转让股权转让影响后归影响后归母同增母同增 104%，整车业务经营向好，整车业务经营向好 2025 年年 10 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11.56 一年最低/最高价 9.64/1

2、4.74 市净率(倍)2.54 流通A股市值(百万元)6,118.06 总市值(百万元)6,165.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.56 资产负债率(%,LF)37.37 总股本(百万股)533.30 流通 A 股(百万股)529.24 相关研究相关研究 宇通重工(600817)：2025 年中报点评：新能源环卫&矿用装备收入高增，剔除傲蓝得影响后业绩同增 27%2025-08-26 宇通重工(600817)：2024 年报点评：扣非归母同增 23%，环卫新能源销量大增&市占率回升 2025-04-10 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A

3、 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,907 3,799 4,529 5,531 6,760 同比（%）(18.92)30.67 19.23 22.12 22.22 归母净利润（百万元）218.40 227.08 262.44 330.24 412.84 同比（%）(43.36)3.97 15.57 25.83 25.01 EPS-最新摊薄（元/股）0.41 0.43 0.49 0.62 0.77 P/E（现价&最新摊薄）28.23 27.15 23.49 18.67 14.93 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：

4、2025Q1-3，公司营收 23.91 亿元，同比-4.58%；归母净利润 1.87 亿元，同增 43.16%。扣非归母净利润 1.11 亿元，同增 14.15%。25Q1-3 剔除傲蓝得和绿源餐厨影响剔除傲蓝得和绿源餐厨影响后归母净利润同增后归母净利润同增 103.80%，整车整车经营经营质量向好质量向好。25Q1-3 营业收入 23.91 亿元（同比-4.58%），归母净利润 1.87 亿元（同比+43.16%），扣非归母净利润 1.11 亿元（同比+14.15%），25H1 转让傲蓝得（环服业务主体，不再并表）对利润影响 0.36 亿元，25Q3 转让绿源餐厨股权增加投资收益。剔除傲蓝得

5、和绿源餐厨经营业务及出售股权产生的损益影响，公司 25Q1-3 实现营收 21.82 亿元（同比+9.50%），归母净利润 1.11 亿元（同比+103.80%），主要系整车业务经营质量向好。25Q3 单季度业绩单季度业绩增长强劲增长强劲，毛利率同增，毛利率同增 11.80pct。25Q3 营业收入 7.31 亿元（同比-28.65%），归母净利归母净利 0.68 亿元（同比亿元（同比+0.21 亿元，亿元，同比同比+44.32%），扣非归母 0.41 亿元（同比+0.10 亿元，同比+33.38%）。具体来看：1）毛利、）毛利、毛利率提升毛利率提升：25Q3 毛利率同增 11.80pct 至

6、 23.85%，毛利 1.74 亿元（同比+0.51 亿元，+41.32%），主要系整车业务新能源设备销量增长带来的收入、新能源设备销量增长带来的收入、利润增长利润增长，以及出售环服业务后收入结构调整。2）投资净收益增加：）投资净收益增加：25Q3投资净收益 0.47 亿元（同比+0.39 亿元），主要系转让绿源餐厨股权。3）期期间费用和间费用和减值减值同比增加同比增加：25Q3 期间费用合计 1.25 亿元（同比+0.33 亿元，+35.57%）。25Q3 信用及资产减值共计提 0.07 亿（同比+0.34 亿，24Q3 拨回 0.28 亿元）。2025Q1-3 供应商账期缩短供应商账期缩短