【国信证券(香港)】2025Q3业绩全面超预期，上调全年资本支出指引-251030（5页）.pdf

1、 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。注：以上数据均来自官方披露、公司资料，国信证券（香港）财富研究部整理 公司研究公司研究 Alphabet（GOOG.O）：）：2025Q3业绩全面超预期，上调全年资本支出指引业绩全面超预期，上调全年资本支出指引 Alphabet（GOOG.O）：2025Q3 业业绩全面超预期绩全面超预期，上调上调全年全年资本资本支出支出指指引引 事件：事件：当地时间当地时间 10月月 29日盘后，日盘后，Alphabet发布发布了了 2025年第三季度年第三季度业绩业绩。该公司该公司第三季度营收、利润及全年资本开支指引全面超出第三季度营收、利润及全

2、年资本开支指引全面超出市市场场预期，预期，多多项项核心业务实现两位数增长。核心业务实现两位数增长。公司在公司在AI领域的战略投入领域的战略投入初见成效，强劲的初见成效，强劲的 AI 需求不仅推动云业务加速增长，需求不仅推动云业务加速增长，并并带来带来 1550亿美元的亿美元的积压订单，积压订单，更更促使公司将其全年资本开支指引大幅上调至促使公司将其全年资本开支指引大幅上调至910 亿亿-930 亿美元，以全力押注未来增长。亿美元，以全力押注未来增长。2025Q3 业绩全面超预期业绩全面超预期 2025 年第三季度，谷歌母公司 Alphabet 总营收达 1023.5 亿美元，同比增长 16%，

3、高于市场预期的 998.5 亿美元；净利润跃升 33%至 349.8 亿美元，远超市场预期的 274.6亿美元；每股收益同比大增 35%至 2.87美元，同样显著优于市场预期。公司多项核心业务均实现两位数增长，展现出在 AI转型阶段的强劲经营韧性与盈利能力的持续提升。云业务增速领跑，云业务增速领跑，AI 成为成为核心核心增长引擎增长引擎 谷歌云在本季度表现尤为突出，营收达到 152亿美元，同比增长 34%，超出市场预期的 147.5 亿美元。该增长主要得益于谷歌云平台（GCP）在核心产品、人工智能基础设施及生成式 AI 解决方案方面的全面进展。同时，谷歌云也展现出盈利能力的改善部门利润达 35

4、.9 亿美元，营业利润率从去年同期的17%大幅提升至24%，得益于规模效应与高利润率产品组合占比的提升。谷歌云积压订单金额已攀升至 1550 亿美元，较 7 月公布的 1060 亿美元实现显著增长，为未来收入提供了强劲可预见性。尽管在整体规模上仍落后于亚马逊 AWS 和微软 Azure，但谷歌云正以迅猛势头追赶：本季度 GCP 新客户数量同比增长近 34%，且大额合同签署活跃金额超过 10 亿美元的合同数量已超过过去两年总和。此外，超过 70%的现有客户正在使用谷歌云的 AI产品，展现出 AI服务的高渗透率与强劲客户黏性。AI 赋能赋能广告业务稳步增长广告业务稳步增长 谷歌广告业务在 2025

5、年第三季度保持稳健增长，总收入达到 741.8亿美元，同比增长 12.6%，超出市场预期。各项主要广告产品均表现出色，其中：搜索与相关业务收入为 565.7 亿美元，同比增长 15%（市场预期为11%）。该业务继续作为谷歌广告收入的核心驱动力，在面对 AI 聊天机器人日益激烈的竞争环境中展现出强劲韧性。其关键策略在于将旗舰AI 模型 Gemini 快速整合至搜索及其他关键产品中，持续优化用户体验并巩固技术壁垒。美国美国 科技科技 2025 年年 10 月月 30 日日 增持增持 收盘价（美元）275.17 总市值（亿美元）33,242 52 周最高 275.97 52 周最低 142.66 近

6、 3 个月日均成交额（亿美元）49.1 数据日期：2025 年 10月 29日 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 Alphabet近一年近一年股价表现股价表现 数据日期：2025 年 10月 29日 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 Alphabet近一年相对股价走势近一年相对股价走势 数据日期：2025 年 10月 29日 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 股股价表现价表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对回报(%)13.0 39.4 56.2 相对纳指回报(%)7.3 26.0 27.5 数据日期：2025年 10月 29日 资料来