兴齐眼药（300573）-A股公司研究报告：2025Q1~Q3业绩高增长延续期待核心产品销售持续放量-251029（5页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1010 月月 2 29 9 日日 兴齐眼药兴齐眼药(300573.SZ)(300573.SZ)公司快报公司快报 2 2025Q1025Q1-Q3Q3业绩高增长业绩高增长延续，期待核心产品延续，期待核心产品销售持续放量销售持续放量 证券研究报告证券研究报告 生物医药生物医药 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 9 98 8.1010 元元 股价股价 (2025(2025-1010-28)28)77.8977.89 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元

2、百万元)19,110.23 流通市值流通市值(百万元百万元)14,678.43 总股本总股本(百万股百万股)245.35 流通股本流通股本(百万股百万股)188.45 1212 个月价格区间个月价格区间 50.31/97.52 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 15.6 11.1-38.5 绝对收益绝对收益 18.7 24.5-20.1 冯俊曦冯俊曦 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010002 相关报告相关报告 国投证券-公司快报-兴齐眼药-核心产品快速放量，2025H1业 绩 高 增 长-202

3、5.8.27 2025-08-27 事件事件：公司发布了 2025 年三季度报告，2025 年前三季度公司分别实现营收和归母净利润 19.04 亿元和 5.99 亿元，分别同比增长 32.27%和105.98%。滴眼剂核心产品销售放量，滴眼剂核心产品销售放量，2 2025Q1025Q1-Q3Q3 利润高增长延续利润高增长延续：2025 年前三季度公司分别实现营收和归母净利润 19.04 亿元和 5.99亿元，分别同比增长 32.27%和 105.98%。2025Q1-Q3 公司整体毛利率为 81.33%，同比提升了 2.94 个百分点。得益于滴眼剂核心产品销售放量和整体毛利率提升，公司利润实现

4、快速增长。核心品种核心品种低浓度硫酸阿托品滴眼液低浓度硫酸阿托品滴眼液销售有望持续放量销售有望持续放量：公司的核心品种低浓度硫酸阿托品滴眼液是经过循证医学验证能够有效延缓近视进展的药物，该品种已被列入 近视防控指南（2024 年版）、近视管理白皮书（2025 年）等多项指南，并被推荐为国内儿童青少年近视长期管理的基础用药。当前青少年人群近视等疾病高发，产品销售空间较大且竞争格局良好，看好该品种终端销售持续放量。持续丰富眼科研发管线布局，多个品种陆续取得研发进展持续丰富眼科研发管线布局，多个品种陆续取得研发进展：公司积极推进药品研发布局，全面覆盖近视防控、干眼治疗、眼部感染、角膜损伤、青光眼等常

5、见眼科疾病，目前多个在研品种陆续取得积极进展。其中，盐酸利多卡因眼用凝胶已开始期临床；SQ-22031滴眼液已取得 I 期临床研究报告并开始治疗神经营养性角膜炎期临床试验；伏立康唑滴眼液已完成期临床试验首例入组；SQ-129 玻璃体缓释注射液已获临床试验批准通知书。投资建议：投资建议：我们预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为8.03亿元、10.21亿元、12.41 亿元，分别同比增长 137.6%、27.1%、21.5%；2025 年给予公司当期 PE 30 倍，预计公司 2025 年 EPS 为 3.27 元/股，对应 6个月目标价为 98.10 元/股，给予买入-A 的投资评级

6、。-32%-22%-12%-2%8%18%2024-102025-022025-062025-10兴齐眼药兴齐眼药沪深沪深300300 998685669 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司快报公司快报/兴齐眼药兴齐眼药 风险提示：风险提示：药品降价风险；核心产品销售低于预期；核心产品竞争格局恶化风险等。（百万元）（百万元）2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入主营收入 1,468 1,943 2,565 3,207 3,848 净利润净利润 240 338 803 1,021 1