交通运输行业投资策略月报：快递旺季涨价落地关注顺周期左侧布局-251027（17页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/17 Table_Page 投资策略月报|交通运输 证券研究报告 交通运输行业交通运输行业 快递快递旺季旺季涨价涨价落地落地，关注关注顺周期顺周期左侧布局左侧布局 核心观点核心观点：快递快递物流物流：据 iFind 数据显示，9 月快递业务量同比增速为 12.70%，行业增长中枢或向 10%靠近。9 月后，快递行业单位收入开始上行，相较于 7 月，各电商快递企业单位收入均实现 0.11-0.15 元/件的上涨，反应行业涨价的落地。预计本轮涨价将为快递企业贡献明显的单位利润增幅，虽短期有回调，但快递企业的投资机会仍值得关注。10 月 1日至 1

2、0 月 20 日，甘其毛都口岸蒙煤通关量共达到 166.27 万吨，同比+12.92%，在焦煤价格环比提升的背景下，通关量逐步提升，代表需求逐渐回暖，物流企业的经营业绩有望环比修复，关注嘉友国际。航空：航空：高客座率下价格企稳改善，长期行业供需格局向好不变；近期油价持续走低提供利好，重视板块 Q4 超额收益机会。据航班管家价格数据，10 月国内机票(经济舱)均价 605 元(含燃油附加费)，同比增长 7%，10 月价格企稳回升。在民航局遏制无序竞争、引导理性定价等反内卷政策指引下，叠加当前行业淡季持续高客座率及国际航线入境需求带动，预计后续票价有望进一步改善。近期油价持续走低至 60 美元/桶

3、，助益航空业绩改善。首选兼具经营管理改善和成长的支线龙头华夏航空、海航控股，关注中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空。航运：航运：回顾 10 月，散集油运价均有不同程度的改善，除了受中美对等征收港口费的短期情绪催化外，各有其推涨理由。但集运的推涨或相对短期，更看好散运市场在年底或者明年进入周期拐点。展望后市，重点关注散货市场等内需相关，估值低位的顺周期方向。其中散货市场随着11-12 月西非铁矿出货季+旺季来临，市场偏强概率较大，海通发展、招商轮船作为目前 A 股唯二散货船东，或有望受益。风险提示风险提示。（一）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规

4、模自然灾害等。（二）行业方面：贸易摩擦、船舶新增订单大幅增加、业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。（三）公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-10-27 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：陈宇 SAC 执证号：S0260524100002 SFC CE No.BLW740 021-38003771 分析师：分析师：周延宇 SAC 执证号：S0260523120008 0755-82534236 分析师：分析师：李然 SAC 执证号：S02

5、60523120009 0755-82298505 分析师：分析师：钟文海 SAC 执证号：S0260523120011 021-38003630 分析师：分析师：许可 SAC 执证号：S0260523120004 SFC CE No.BUY008 0755-88285832 请注意，周延宇,李然,钟文海并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：交通运输行业:民航量价稳健，陆路发运有结构性亮点 2025-10-08 交通运输行业 2025 年中报总结:拐点逐步显现 2025-09-03 交通运输行业:聚焦快递涨价，关注顺周期左侧布局 2025-

6、08-27 -10%-4%2%8%14%20%10/2401/2503/2505/2508/2510/25交通运输沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/17 Table_PageText 投资策略月报|交通运输 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘收盘价价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2