【江海证券】德瑞锂电（920523）-2025Q3公司业务毛利率微增，固定资产因新项目转固增加较多-251029（5页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司点评报告公司点评报告2025 年年 10 月月 29 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部电新汽车行业研究组电新汽车行业研究组分析师：王金帅分析师：王金帅执业证书编号：执业证书编号：S1410525090001投资评级投资评级：买入买入（维持维持）当前价格当前价格:30.88元元市场数据市场数据总股本(百万股)101.30A 股股本

2、(百万股)101.30B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)79.4012 个月最高/最低(元)38.87/19.03第一大股东潘文硕第一大股东持股比例(%)13.33上证综指/沪深 3003988.22/4691.97数据来源：聚源注：2025 年 10 月 28 日数据近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益11.9519.0022.90绝对收益6.8918.5038.17数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告相关研究报告1.江海证券-公司点评报告-德瑞锂电-833523：国内外业务均保持稳健增长，募投产能有望年内投产 2025

3、.09.012.江海证券-公司点评报告-德瑞锂电-833523：盈利能力持续改善，募投产能有望年内投产 2025.05.193.江海证券-公司点评报告-德瑞锂电-833523：原材料价格回落+产销规模扩大，2024 年业绩预告高增 2025.01.24德瑞锂电德瑞锂电920523.BJ电力设备行业2025Q3 公司业务毛利率微增公司业务毛利率微增，固定资固定资产因新项目转固增加较多产因新项目转固增加较多事件：事件：公司发布 2025 年三季报，其中，2025 年前三季度公司实现营业收入 3.90 亿元，同比增长 1.43%；归属于母公司的净利润为 1.12 亿元，同比增长 5.04%。2025

4、年 Q3 公司实现营业收入 1.35 亿元，同比下降 13.70%；归属于母公司的净利润为 0.38 亿元，同比下降 13.16%。投资要点：投资要点：2025Q3 公司业务毛利率微增公司业务毛利率微增，固定资产因新项目转固增加较多固定资产因新项目转固增加较多。2025 年前三季度公司毛利率为 42.96%，同比上升 0.20pct；净利率为 28.62%，同比上升0.99pct。2025Q3 公司毛利率为 44.03%，同比上升 0.71pct，环比下降 0.18pct；净利率为 27.72%，同比上升 0.18pct，环比下降 1.32pct。2025 年前三季度公司期间费用率为 9.02

5、%，同比上升 0.56pct。其中销售费用率上升 0.10pct；管理费用率上升 0.20pct；财务费用率上升 0.13pct；研发费用率上升 0.13pct。2025年前三季度公司固定资产为 2.98 亿元，同比增加 92.55%，主要系惠德瑞高性能锂电池研发生产项目的厂房及附属设施工程建设竣工验收并转入固定资产所致。下游市场维持高增长下游市场维持高增长，募投产能有望年内投产募投产能有望年内投产。根据研究机构 EVTank 联合伊维经济研究院共同发布的 中国锂原电池行业发展白皮书（2025 年），EVTank数据显示，2024 年全球锂原电池市场规模达到 31.6 亿美元，同比增长 8.2

6、%。随着物联网、大数据、人工智能等数字化技术与下游应用领域的融合进一步深入，预计到 2030 年全球锂原电池的市场规模将超过 50 亿美元。公司目前生产使用的东升产业园于 2019 年开始建设，建设产能为 6,000 万只锂一次电池，近几年平均每年保持 20%左右的增长，到现在产能已不能满足下游需求。按每年增长 20%测算，新项目建成投入使用当年（2025 年）的产能需求预计在 1.1 亿只左右。公司新建产能项目已完成竣工验收工作，目前正在开展投产前的准备工作，包括生产设备的安装调试及办理相关证照等。该项目的设计产能是 1.8 亿只，项目建成后将会根据市场需求、业务拓展等情况逐步释放产能。估值