【中原证券】锂电池行业点评报告：电解液产业价格上涨，关注细分龙头-251028（6页）.pdf

1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 锂电池锂电池 分析师：牟国洪分析师：牟国洪 登记编码：登记编码：S0730513030002 021-50586980 电解液产业电解液产业价格上涨，关注细分龙头价格上涨，关注细分龙头 锂电池行业点评报告锂电池行业点评报告 证券研究报告证券研究报告-行业点评报告行业点评报告 强于大市强于大市(维持维持)锂电池锂电池相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 锂电池行业月报：销量持续增长，板块持续关注 2025-10-15 锂电池行业专题研究：净利润恢复增长，板块持续关注

2、 2025-09-22 锂电池行业月报：量价齐升，短期持续关注 2025-09-15 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 10 月 28 日 事件事件：近期，六氟磷酸锂和电解液价格快速上涨。投资要点：投资要点：电解液电解液和六氟磷酸锂和六氟磷酸锂价格价格快速上涨快速上涨。10 月以来，电解液和六氟磷酸锂价格快速上涨，截至 10 月 27 日：电解液价格 2.55 万元/吨，较10 月初上涨 25.62%；六氟磷酸锂价格 9.80 万元/吨

3、，较 10 月初上涨 63.33%。价格上涨主要在于价格上涨主要在于供需供需短期失衡。短期失衡。2025 年年初，锂电产业链价格总体仍显著承压，以电解液细分领域来看：2025 年初，电解液价格为 1.94 万元/吨，2025 年以来最低价格为 1.75 万元/吨；六氟磷酸锂价格为 6.25 万元/吨，而最低价格为 4.90 万元/吨，且二者最低价格出现在 7 月中旬左右。就成本而言，电解液主要成本为六氟磷酸锂，而六氟磷酸锂成本中碳酸锂占比最高。结合碳酸锂、六氟磷酸锂和电解液价格走势，可以推出此轮电解液价格上涨由六氟磷酸锂价格上涨带动，而六氟磷酸锂价格上涨非碳酸锂价格上涨导致，主要是六氟磷酸锂细

4、分行业短期供需失衡导致。根据百川盈孚统计：2022 年 2 月，六氟磷酸锂价格最高达 57.5 万元/吨，见顶后期价格总体持续续承压，在 2024 年 7 月下旬到 2025 年 9 月，六氟磷酸锂价格总体均在 6 万元/吨下，此价格部分六氟磷酸锂企业长期处于亏损状态，导致部分六氟磷酸锂企业因产线检修等原因供给减少。另一方面，储能与动力电池需求持续高增长带动锂电池及锂电关键材料需求持续增长，供需短期错配导致六氟磷酸锂价格快速上涨，从而带动电解液价格上涨。展望未来，短期六氟磷酸锂和电解液价格或仍将上涨，后续密切关注锂电池需求增速、六氟磷酸锂产能释放情况，以及碳酸锂价格走势。但预计此轮价格上涨，在

5、上涨幅度和上涨周期方面将有别于 2020 年下半年到 2022 年初的上涨。锂电池需求持续高增长锂电池需求持续高增长。锂电池行业需求主要关注新能源汽车动力电池和储能锂电池。中汽协统计显示：2025 年 1-9 月，我国新能源汽车销售 1119.60 万辆，同比增长 34.55%，合计占比 46.03%，其中新能源汽车合计出口 175.80 万辆，同比增长 89.40%。伴随新能源汽车销售增长，我国新能源汽车动力电池装机高增长，2025 年1-9 月，我国新能源汽车动力电池累计装机 494.10GWh，累计同比增长 42.52%。短期而言，四季度是我国新能源汽车销售旺季，预计我国新能源汽车动力电

6、池装机将持续高增长。同时，我国储能锂电池需求高增长。根据高工锂电统计：2025 年前三季度，我国储能锂电池合计出货 430GWh，同比增长 99.07%，电力储能和户用储能出货量分别为 365GWh 和 33GWh。其中，2025 年第三季度11770第2页/共6页 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 出货 165GWh，同比增长 65%。GGII 预计 2025 年第四季度行业仍保持供不应求态势，全年总出货量达 580GWh，增速超过 75%，储能锂电池需求高增长主要逻辑在于行业政策、储能锂电池成本下降，以及海内外需求显著增长，CESA 储能应用分会数据库统计